科創板帶來了國產芯片的春天，科創板也能容下很多的射頻芯片上市公司，但射頻市場不能。

　　根據Yole數據，2019年射頻前端市場規模152億美元，到2025年有望達254億美元，2020-25年CAGR達11%。

　　2022年全球射頻前端市場實際規模有多大呢？根據其年度財報，統計了各家的營收，而Broadcom和murata的年報沒有單獨的射頻前端營收數據，在此只能依據以往的數據做個估算。2022年全球射頻前端市場規模約220億美金。

　　全球射頻前端市場很大，但中國射頻芯片公司能夠觸及的市場基本上還是中國大陸市場，這種趨勢只會更明顯。三分天下有其一，中國大陸市場大約70億美金的規模。

　　在2022年曾發表過一篇文章，統計了中國大陸射頻前端各個產品線的市場規模，仍采用其數據，共計441億人民幣，近70億美金。

　　其中，SAW濾波器約100億元，BAW/FBAR約10億元。包括村田7億美金、高通3億美金（SAW+BAW）、Wisol 2億美金、太誘2億美金、博通1億美金（FBAR）、國產濾波器2億美金。

　　在上面的數據基礎上，對中國大陸射頻前端市場做個預測，國內射頻前端產品線市場規模未來前三的是PAMiD、DiFEM+LFEM、PAMiF，對應的市場規模為150億、80億、70億人民幣。大部分分立濾波器會集成到PAMiD和DiFEM/LFEM產品中，因此分立濾波器也就成為了小賽道。

　　國內有多少射頻前端芯片公司呢？大大小小100多家，可以根據產品線分為6類：

　　1、做手機PA的公司

　　展銳/銳迪科（RDA）：2004年成立，才開啟國產射頻2GPA設計，后來并入到紫光展銳。

　　唯捷創芯：2010年6月在天津成立，研發在上海。投資人是天語手機董事長榮秀麗，也是唯捷創芯最大股東和實控人。

　　慧智微：2011年11月在廣州成立，研發在上海和廣州。采用自主技術的可重構架構設計射頻前端，開創技術創新的先河。

　　卓勝微：2012年8月在無錫成立，通過射頻開關和LNA正式進入到射頻PA領域。

　　昂瑞微：2012年9月成立，前身為中科漢天下，早期從事COMS PA和MEMS濾波器研發，后面進入砷化鎵射頻PA研發。

　　飛驤科技：2015年5月由上市公司國民技術有限公司無線射頻事業部拆分而獨立出來，正式成為一家射頻前端芯片公司。

　　銳石創芯：2017年4月，在深圳成立。創始人從美國Skyworks歸來，從事手機射頻PA研發。

　　其他手機PA初創公司：3家，都是2018年以后成立的。

　　從上面可以看出，已上市的，已過會的，已申報材料的，都是成立時間靠前的公司，時機很重要。

　　2、做WiFi FEM的公司

　　唯捷創芯、卓勝微、飛驤科技、銳石創芯、昂瑞微、紫光展銳、某大廠，這些手機PA公司都在做WiFi FEM。

　　除此之外，大約還有20多家，比如：康希通信、三伍微、芯百特、臻智微、雷迅科、麓慧、矽磊、芯樸、悉芯射頻、昂璞微、凝芯微、靈芯微、明夷、四川和芯、嘉納海威等新成立的初創公司。

　　為什么有如此多的公司做WiFi FEM，進入的門檻低，同時也能講講故事，但真正做好不容易，一直沒有分出勝負，都覺得自己有機會。

　　3、做基站PA的公司

　　國內做基站PA的公司至少10家以上，格局已定，不再多言。

　　4、做濾波器的公司

　　濾波器是國產射頻前端卡脖子的產品，重要性不言而喻，但做好濾波器太不容易，首先要過專利關，其次要建工廠來提高良率和降低成本。小打小鬧是做不好濾波器的，短平快也是做不好濾波器的。

　　5、做開關、LNA產品的公司

　　兩年前寫過一篇文章《射頻開關，卓勝微之后再無老二》，到今天依然有效。隨著射頻前端模組集成化的到來，分立射頻開關不會再造就一家上市公司。

　　6、做DiFEM/LFEM的公司

　　我的理解更簡單，一個叫卓勝微，一個叫SAW濾波器公司。卓勝微在DiFEM/LFEM賽道的龍頭地位在短時間內不會被改變，但就算卓勝微一家獨大，在這個賽道一定會有老二老三。

　　誰會成為老二老三呢，一定是有工廠的SAW濾波器公司，而且能把成本做到極致。對于射頻開關和LNA的技術不要擔心，1個射頻研發工程師也能做，3個足矣，5個就多了。預算1個射頻工程師100萬年薪，最多500萬解決問題。這點錢，對于濾波器公司不是事。

　　SOI晶圓供應鏈也不會成為問題，瓶頸在于RX SAW濾波器。

　　說到底，國內射頻市場能容下多少上市公司？

　　手機PA賽道可以容下5家，PAMiD+PAMiF產品線賽道能容下3家，Phase2+Phase5N+Cat.1 PA能容下2家。有濾波器資源且PA模組技術好的，做PAMiD+PAMiF；沒有濾波器資源的手機PA公司，只能依靠低成本和低利潤存活于Phase2+Phase5N+ Cat.1 PA產品線賽道。

　　WiFi FEM賽道也是比較慘的賽道，康希通信已經成為賽道龍頭，并已經申報上市材料，有機會在2023年成功上市。

　　唯捷創芯是WiFi FEM賽道的老二，國內前三的客戶都已經導入，又依靠其供應鏈資源和MTK平臺，老二的位置比較穩固。

　　WiFi FEM賽道只剩下一個名額供20多家公司去競爭，現實就這么殘酷。

　　基站PA已經有2家上市公司，以及另一家準上市公司。就這樣了，短時間內沒有上市機會。

　　DiFEM/LFEM賽道有3個名額，卓勝微已經拿走一個，還剩下兩個。

　　分立濾波器賽道呢？不敢斷定，又感覺機會不多。德清華瑩年營收過3億，但不上市；好達拿到錄取通知書，卻撤走材料終止上市，后面還能不能上市變成未知。濾波器公司會走向兩個方向：DiFEM/LFEM和PAMiD。

　　如果濾波器公司不能上市，接下來有機會被手機PA公司并購；濾波器公司如果上市，接下來將跟手機PA公司競爭。

　　以上分析，是基于賽道前三的認知，老大吃肉，老二啃骨頭，老三喝湯。歸納下來，國內射頻市場有機會容下12家上市公司。

　　是樂觀或是悲觀，各有各的角度。不同的層面、不同的周期去考慮，或者從不同的宏觀微觀面去考慮，其結果自然不同。

　　于我，分析這個話題，是用終局思維來思考創業，尋找創業的價值和成功的機會。

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