最近，激進大股東Jana Partners向高通（Qualcomm Inc）施壓，望其考慮將芯片業務與專利授權業務分拆開來的消息頗受關注。雖然有分析者認為，高通或許會扛不住壓力，步eBay后塵被迫分拆。但在4月14日早晨，高通仍堅定回應稱當前的企業結構最合理，能帶給股東更大價值，不太可能考慮重組計劃。

　　無法分拆的業務

　　將芯片業務和專利授權業務拆分的想法只是股東的一廂情愿，一旦兩個業務拆分開，就很難繼續捆綁收取巨額專利費用。

　　近期，高通在資本市場的表現的確不如人意。雖然曾連漲6年，但今年高通的股價一直不振，2015年年初至今已下跌近7%，過去1年內下跌了11%，近日更有美國投行FBR&Co下調了對高通的股票評級。糟糕的股價表現也令包括Jana Partners在內的大股東不滿。

　　當然，將芯片業務和專利授權業務拆分的想法也只是股東的一廂情愿，盡管高通通過巨額專利授權的收入目前已經占據高通利潤的2/3，芯片業務從表面看并不是高通的主要收入來源。

　　“如果真要分開，高通專利費一分也收不到。那個大股東認為高通現在的股價只反映了高通專利公司的價值，沒有體現高通芯片的價值，拆分后高通的總市值會提升。然而他對高通模式并不了解。”曾向國家發改委投訴高通專利模式的手機中國聯盟秘書長王艷輝向記者強調。

　　他表示，目前手機廠商要購買高通芯片的前提是先授權使用高通專利，逼著廠商必須繳納專利費。一旦兩個業務拆分開成為兩家公司，捆綁就不會這么緊密，繼續捆綁要求廠商支付專利費也不符合商業規則，很難繼續收取巨額專利費用。

　　對于高通來說，芯片業務和專利授權業務密不可分。雖然15年前高通自己也曾提出過拆分方案，但顯然在未來的很長一段時間內，高通都不可能選擇將“能下蛋的母雞”——芯片業務單獨拆分出去。

　　不安寧的一年

　　高通在2015財年第一財季財報中，將對今年全年營收業績的展望下調了2%，并收到了中國國家發改委60.88億元的罰款單。

　　事實上，對于高通來說，這已經不是今年遭遇的第一件糟心事了。

　　在今年的2015財年第一財季財報中，高通早已下調對今年全年業績的展望，預期營收比上年下滑2%。

　　2月10日，中國國家發改委確定高通壟斷行為，并對其開出了60.88億元（約9.75億美元）的罰款，相當于高通2013年度在華銷售額的8%，并迫其下調3G和4G相關的專利許可費用。王艷輝認為，這正是高通股價開始持續下滑的主要原因。

　　高通今年的拳頭產品——驍龍810處理器自發布后也一直深陷發熱問題中。多家媒體報道和跑分測試都顯示，這款并不完美的產品在超過特定電壓后就會出現過熱現象，從而影響處理器的性能表現。為此，高通已在MWC期間提到了下一款高端處理器產品驍龍820，并透露將在下半年開始試產，今年年底或明年年初進行大批量出貨。

　　競爭對手的表現也讓高通憂心。

　　首當其沖的就是曾是高通長期客戶的三星。跟據Chipworks的拆解報告，三星新出售的智能手機Galaxy S6中就已經搭載了自己研發的Exynos微處理器，連LTE基帶芯片也同樣是三星自己研發的產品，從而取代了原本依賴的高通芯片。

　　聯發科也在強勢攻占4G市場，近日剛剛公布了面向高端市場的Helio系列旗下首款處理器，力圖從原本的中低端市場跨界進入高通的中高端市場地盤。而為了進一步與高通抗衡，今年聯發科已早早備戰，準備了充足的4G芯片前端元件PA、Switch等，以確保供應鏈充足。

　　王艷輝向記者指出，眼前高通所遭遇的競爭以及國家發改委的判罰對高通商業模式方面的影響都不大，今年還是高通總體形勢較好的一年。“但明年就很難講了，股價反映了未來市場。今年聯發科在4G上還很難對高通形成沖擊，但明年其對高通的沖擊會很大，包括展訊在LTE上也會越來越成熟。”王艷輝說。

　　為保持目前市場領先地位，高通必須在新興領域尋找機會，找到未來增長的亮點。從目前高通自己披露的信息來看，汽車、保健、網絡、智能家居、智能城市、可穿戴設備等都可能是高通未來的新增長領域。

　　微觀點

　　@福布斯中文網：業務拆分并不是高通破局的解藥。主動參與型投資者對高通公司提出業務拆分的建議以在短期內提振該公司股價，但這并不能解決高通公司目前的問題，創新才是真正的解藥。高通面臨的最嚴重問題在于，它無法推出讓競爭對手望塵莫及的“新產品”，所以很難再建立新的專利“收費站”。

　　@神嘛事兒：高通的幕后操縱人會在合適的時候主動拆分自己，規避壟斷。

　　@圓規大師：投資者只看是否能賺錢，日本的賓得收購案就是典型，所有管理層都反對，最后集體辭職，但大股東依舊決定接受保谷收購，因為它們低價獲得的股份被收購后，可以大賺一筆。