從3月開始，LED相關上市企業陸續出爐2015年第一季度報告或預告。先后分析了56家來自中國內地的涉及LED上中下游上市企業的2014年財報及2015年一季度報告，發現：近七成LED上中游上市企業成績亮眼，八成顯示屏上市企業賺錢，下游照明應用企業整體表現不理想，跨界LED的上市企業LED業務有所增長，從事藍寶石、MO源、稀土材料、元件、驅動電源或設備等業務的上市企業出現巨額虧損。這些企業的業績在一定程度上反映了我國該領域當時的發展狀況，及全球LED行業的發展趨勢。
但除了前幾期提到的與LED相關的上市企業外，臺灣地區、歐美等海外地區的LED企業的業績更能體現全球LED行業的現狀及趨勢。本文將逐一分析飛利浦、晶元光電、億光、東貝、隆達等企業從2014年到2015年第一季度的表現和變化。
臺灣LED產業是一個相對成熟、較完善的產業鏈，本文特別分析了臺灣的晶元光電、億光、隆達、東貝、新世紀、艾笛森、光寶科技等LED上市企業2014年到2015年第一季度的業績。結果發現：臺灣LED上市企業2014年至2015年大體上表現良好，營收業績基本增收，但靠主營業務增利實力不太理想。
上游靠業外收入“扮靚”業績
在臺灣LED外延、磊晶、芯片等上游領域，晶元光電可謂是獨一份，是臺灣的的“一哥”，也是全球LED芯片大廠。一線大廠隆達是一家垂直整合上游、中游、下游制程到照明產品應用一條龍生產的企業，產品涵蓋外延片、晶粒、封裝及節能與智能照明產品等。
2014年，晶元光電營收為277.1億元（新臺幣，下同），較2013年的222.4億元增長24.6%；年度毛利率為19.0%，較2013年的13.3%增加5.7%；年度累計營業利益為46.1億元，稅前利潤為43億元。晶元光電2015年第一季營收為66.5億元，分別較去年同期的新臺幣62.4億元及去年第四季的新臺幣57.2億元增長6.5%及16.3%；毛利率為11.8%，較去年同期的15.2%及去年第四季的15.2%均減少3.4%。雖業內毛利率略為下降，但營收仍維持增長之趨勢，2015年第一季營業利益為0.2億元，業外收入高達8.85億元.。
隆達2014全年營收145.2億元，年增5.6%；2014年12月營收為11.2億元，月增3.2%，年增2.5%；2014年第4季合并營收33.3億元，年增0.2%。隆達2015年第一季營收35.02億元，季增5.2％，年增長8.7％，營業毛利率為15.3％，稅后凈利為1.6億元。隆達電子表示，由于第4季為傳統淡季，季營收下滑，但12月營收已略為回升。背光應用逢新舊產品交接期，新機種今年第一季陸續出貨。照明應用部分則表現相對亮眼。
中游封裝大者恒大
LED封裝龍頭億光2014年營收306億元，年增23.99%，創下歷史新高。2014年前三季累計營收約224.27億元、年增近25%，前三季毛利率約24.9%，稅后凈利約16.17億元；第四季營收降到81億余元、季減約4%，但仍年增20%。億光2015年一季度72.5億元，年增16.35%。其中：1月營收達25.4億元，僅月減3.24%，年增率達20.51%，由于衰退幅度輕微；2月營收22.03億元，月減13.27%，年增率16.80%；3月營收隨著工作天數恢復將開始回溫，第1季營收淡季不淡；3月營收，隨著工作天數回升，營收回升至25.03億，月增率13.64%、年增12.04%，累計今年第一季營收達72.5億，為歷年同期新高水準，與上季相較衰退11%。
LED封裝、照明大廠東貝2014年全年營90億元，年增27%；2014年第四季24.2億元，年增55%；12月營收降至6.64億元，但仍同比增長41%。對此，東貝表示主要因為來自于歐美照明市場需求放大，以及智能手機背光產品出貨增長。東貝2015年一季度營收23.4億，較去年同期增長22%，其中：東貝1月合并營收8.5億元，較去年同期增長52%，較去年12月營收增長28%；東貝2月營收6.23億元，月減26.7%，年增3.7%；3月營收為8.67億，較上月營收增長39%，同時較去年同期增長15%。
下游企業穩步增長
艾笛森2014年營收為29.5億元，營業毛利3.8億元，毛利率12.72%，稅前凈利6233萬元，稅后凈利4296萬元。艾笛森2015年一季度營收9.6億元，其中：1—2月營收為5.69億，年增38.11%；1月營收為3.32億元；2月營收為2.37億元，同比增長 29.29%；3月營收為3.92億元。
受惠于照明、消費及行動裝置等應用市場需求提升，光寶科技2014年全球總營收為2306億元，年增長率8%。稅后純益為64.6億元。毛利率和營業凈利率分別為12.2%及3.1%。其中，光電部門佔光寶全年總營收26%，整體光電部門營收年增長達29%。LED路燈在全球節能需求提升與臺、美市場標案出貨順暢，同時，車用照明在全球主要汽車照明客戶需求增長；照相模組在高階產品產能擴增。
受惠于LED與照明應用、云端應用之高階伺服器及網通設備與游戲機等展現穩健增長動能，以及手持式機構之營運績效改善，光寶科技2015年第一季營業額為515.4億元，銷貨毛利率和營業凈利率分別為12.5%和3.3%，營業凈利為17.1億元，季增與年增分別為16% 與22%；稅后凈利為16.46億元，較前季與去年同期分別增長13%與15%。其中，光電部門第一季營收佔光寶整體營收25%；受惠于LED室內外照明、車用照明、消費性電子及行動裝置等應用市場需求提升，LED元件及照明產品表現穩定；但受照相模組營運調整影響，年減7%。
飛利浦LED照明營收增長
飛利浦2014年營業收入僅為214億歐元，下降3%；利潤為12億歐元，下降65%。其中醫療保健部門業績下降，照明部門的銷售額有所增長。其中，照明光源和電子類占59%，專業照明解決方案占35%，消費類燈具占6%。其中，飛利浦第四季度銷售額為65億歐元，盈余為7.43億歐元照明（不含Lumileds和汽車照明合并后的業務）方面盈利1.78億歐元，相比去年同期下降3％，基于LED的銷售額增長了20％，但受傳統照明銷售額下降14％所抵消整體下降，LED目前的銷售占照明總銷售額的37％。
飛利浦2015年第一季營收為53.4億歐元，同比增長14%，主要是因為歐元兌美元等主要貨幣貶值，若不計匯率影響，營收增長2%；稅攤銷前利潤達到2.3億歐元，與上年同期2.53億歐元相比，下降9.1%；實現凈利1億歐元，與上年同期1.37億歐元相比，下降27%。其中，第一季度照明業務（不含Lumileds公司與汽車照明）實現營收17.2億歐元，同比增長9%，主要是因為歐元兌美元等主要貨幣貶值，若不計匯率影響，營業收入下滑3%。其中，LED照明營收增長了25%，占總照明營收的39%；而傳統照明業務營收下降了16%。
對此，飛利浦表示，2014年中因貨幣疲軟和市場需求下降而承受重負。俄羅斯和中國等市場低迷，阿根廷和東南亞等新興市場貨幣疲軟均給飛利浦2014年的經營業績造成了嚴重影響。第一季度照明業績變動主要因為：LED照明和專業照明解決方案的營運表現有所改善，但被傳統照明的下滑抵消了一部分。
上中游一線大廠表現佳
數據顯示，得益于電視LED背光需求回溫以及LED照明市場滲透率的快速提升，臺灣主要LED企業3月營業收入均實現了環比上漲，多數企業的環比增長速度超過了10%，LED封裝企業東貝更是環比增長了近40%，整體LED產業明顯比2月份表現要好。
在2月份，受到工作天數減少影響，臺灣LED上游的外延與下游的封裝廠2月營收普遍均呈現下滑。隨著3月工作天數恢復正常，3月業績有所回暖，一線LED上游的外延與下游的封裝大廠在大者恒大的效應下，尤其是部分一線封裝廠為國際品牌廠的供應鏈成員，一線大廠照明的訂單從3月已陸續回籠，產能利用率也快速提升中，因此營收會率先回溫，二線廠則是還沒有見到。但到了3月份，LED產業提前進入旺季，從藍寶石基板、LED晶粒到封裝的營收將全面從3月回升，晶電產能利用率回升到八成以上。
新世紀總經理陳政權指出，3月份LED磊晶臺廠營運較淡，主要是電視和手機均處于新舊款交接期。不過新世紀第二季營收將明顯增長，可望季增15％，主要是覆晶應用逐漸發酵，除了手機flash及背光之外，也開始應用于汽車市場。
隆達則表示，目前包含照明與背光訂單均明顯回籠，預計第二季營運將明顯增長，樂觀預期營收有望逐季走高，目前訂單能見度約1—2個月。隆達樂觀預期今年在科銳入股后挹注營運，并表示，目前已開始供應科銳中功率藍光芯片。
LED背光需求晚來
2014年LED背光與照明應用需求皆復蘇，面板滲透率幾近100%。但LED背光加溫的速度比較和緩，目前還是緩慢的攀升，與去年第二季市場擔憂缺貨而追加訂單的盛況有些落差。
晶元光電董事長李秉杰表示，受到韓系TV廠調整策略影響，今年LED背光需求在4月開始才見到需求，今年LED價格走跌壓力持續，但市場將在價格下滑之下刺激銷量，預估今年背光產值可望與去年相符。在電視尺寸放大與4K2K滲透率提升之下，背光產值維持高峰。
億光董事長葉寅夫今年初出席活動時，公開表示今年LED景氣還不錯，看好車用LED是未來LED最龐大的市場，億光目前車用產品比重不到5%，是未來會積極耕耘的產品。而且針對LED產品，億光已經啟動擴產計劃，預計在3年內投資100億元擴產。
隆達電子董事長暨執行長蘇峯正表示，2015年LED照明將取代背光應用成為產業主要增長動力，而高附加價值產品與新應用領域也成為趨勢。隆達2015年將穩固背光、拓展照明，同時進軍其他新應用領域，累積隆達電子研發能量以保持產業地位。并指出，在背光應用部分，大尺寸超薄型直下式電視以及廣色域產品持續出貨帶動營收，隆達也已將覆晶以及晶粒級封裝技術成功運用在直下式電視背光以及手機閃光燈等應用產品，并將出貨至國際市場。
照明需求回溫
得益于LED價格的走低及滲透率的提高，LED照明市場將會繼續保持良好的增長態勢。目前照明產品需求持續強勁，帶動業績持續攀升，出貨營收保持增長，整體LED產業營收表現良好。
晶元光電董事長李秉杰則表示，照明市場增長量有望翻倍，去年LED照明全球銷量約9—12億顆，今年銷量可放大至20—25億顆，LED照明銷量年增幅度較去年更為加速。目前照明的訂單也已經開始回溫LED照明需求雖不差，但是中國內地廠商全面從晶片、封裝滲透到燈具，有價格主導能力，今年LED燈泡數量雖有翻倍增長，但平均單價僅增長30％。
東貝也表示，從3月開始起均有2位數以上的增長，照明訂單能見度已近3個月超乎預期，第一季照明營收比重超越電視背光，預估第二季照明營收比重更將超越50%。增收的主要原因是：照明訂單出貨營收持續增長，顯示東貝在LED照明市場及產品的布局策略得當，盡管身陷美國LED大廠科銳的商業干擾興訟，但市場需求熱絡，照明產品出貨攀升，業績依舊持續走高，不受影響。2月適逢農歷春節，實際工作天短少35%，導致營收較上月衰退但較去年同期增長，上月照明產品接單量持續大幅增加，開春以來照明產品均是全產能生產且難以因應客戶訂單需求。3月營收增長，主要反映照明產品因接單量持續大幅增加，絲毫未受海外訴訟干擾影響。
開始進入家用市場LED商業照明需求強勁
在照明應用方面，由于LED照明價格接受度提高，今年將由商用市場快速走向家用市場。受惠LED照明市況熱絡，尤其商用照明需求強勁，艾笛森表示今年業績可望增溫，今年第一季可望轉虧為盈，全年毛利率亦有機會比去年好，今年會賺錢。
隆達電子表示，在照明應用部分，除了原有之國際主要照明品牌客戶，2014年更在全球重點市場攻入區域型照明通路品牌。隆達之超薄平板燈LEAFIA已在歐洲地區廣受好評，玻璃燈管更大量出貨予國際品牌客戶。2014年隆達在照明產品與客戶都有極大斬獲。
隆達電子預計，在2015年，除了目前的燈管、平板燈等主力產品之外，今年的燈泡產品出貨量將快速拉升，搶攻LED家用照明市場。此外，今年將著力推廣DOB光引擎產品，搭配其一條龍生產之高壓晶粒與封裝，針對傳統燈具廠商提供即插即用的LED光電解決方案。
價格依舊下跌
至于價格，有專家認為今年還是會下跌，但由于先前在去年第4季時價格跌幅過大，因此今年即使下跌，也是呈現緩跌，不致于有太大的起伏，跌幅也會較為收斂。其中歐美地區價格呈現較大幅度變動，亞洲地區價格則相對穩定，2月雖為中國傳統春節，但是中國地區球泡燈價格卻無明顯變化，春節并不能作為促進球泡燈銷量的節日，反而因為春節假期的緣故，很多廠商縮減產量，市場價格比較穩定。
另外，有專家指出，前央視主持人柴靜所拍攝的紀錄片《穹頂之下》，點出大陸霧霾與及環境污染問題，由于LED具有有節能與環保的效應，減少燃煤發電的需求，因此接下來可能會引發對于LED照明的新一波更換需求。
晶電通過收購壯大規模
①業績受背光影響
目前晶元光電產品應用領域遍及面板背光源、照明、LED看板，以及汽車照明等其他利基型應用市場。2014年下半年受到背光客戶調節訂單影響，晶元光電單月營收自7月逐月走低。但因四元產品稼動率穩定、HB產能滿載，加上電視背光客戶釋出急單去化庫存，帶動12月營收回升至20.28億元、月增14.55%、年增0.9%。因此第四季營收僅季減25%、表現優于預期，全年營收仍年增20%以上，為自2012年以來、連續第3年營收增長。
2015年1月背光和LED照明的高端產品需求旺，營收24.16億元，月增長19%，優于預期，1月營收比去年同期增長27.9%。1月營收優于預期，主要受惠于不少急單涌現，這包括2月因農歷過年，客戶端提早備貨，另一方面，整個市場對高階LED產品的需求也比預期多。
②璨圓對營收貢獻不多
通過多起收購及策略聯盟，晶元光電近幾年來公司規模逐步壯大。日前，晶元光電宣布將以8.25億元、每股1.46元，買下臺積電旗下臺積固態照明94%股權，臺積電完全退出臺積固態照明公司，營運將由晶電及臺積固態照明現有團隊主導。2014年晶電宣布合并璨圓， 2015年再購買臺積固態照明；目前晶電已少量使用6寸晶圓生產，合并后預期可快速提升大尺寸晶圓片生產的學習曲線，未來朝向晶圓級封裝技術邁進。
不過最近兩次收購對晶元光電的作用暫時還沒發揮出來。才剛剛接手璨圓，璨圓對晶元光電第一季營收貢獻不多。第2季會把調校的主力放在提升良率、增加產品穩定度上，預估第3季璨圓良率有機會趨近晶電，再加上進入旺季，璨圓可望開始發揮戰力。也有專家預測：晶元光電2015年度營收將至少較去年增長20%以上、有機會挑戰320億元。不過，獲利方面，由于臺積固態照明主攻硅基板LED技術門檻尚待突破、至今依然虧損，合并后對于晶電獲利可能暫時造成負面影響。
①幾大業務齊頭并進
據統計，億光產品線分散，背光與照明營收占比不到40%，車用不到5%，Display約占10%，其余還包括紅外線、不可見光等產品，單一產業的景氣波動對億光影響不大。在LED芯片價格下跌下，億光的采購成本降低，加上產品線分散，億光比較穩固。今后，億光幾大業務將暫時保持以下狀態：
一、背光業務仍具成長空間。目前背光占營收比重約25%—30%，除了既有客戶外，今年還新增日系及韓系客戶，并已于首季開始出貨。同時億光推出單價較高的覆晶產品亦獲客戶導入，此亦有助于產品平均價格穩定。
二、新客戶LED照明封裝訂單于第二季開始出貨。預估今年照明產品比重維持近2成。雖然公司表示將逐步退出家用照明制造，但仍將經營品牌，并且持續擴大戶外照明及商用照明業務。另外，億光淡出家用照明品牌經營也有利于成本費用改善。
三、車用等多元應用產品業務持續增長。去年車用照明營收比重估僅3%，預期今年有機會提升到4%或以上，雖然整體占比不高，但車用訂單長期而穩定，仍有助于產品組合持續優化。
②第二季業績有望明顯上揚
億光3月營收在TV背光需求不再進一步下跌后營收回穩，加上新增美系品牌LED照明代工訂單，第二季營運將可望出現明顯上揚。億光將以品牌、代工雙箭頭發展，并透過并購照明品牌拓展營運，并看好未來2—3年亞洲新興市場LED照明需求增長速度將高于歐美、日等成熟市場。
今年，億光新增國際照明品牌代工訂單，產品出貨量將逐季放大，隨著照明出貨提升，可望擺脫全球背光結構變化。億光背光業務結構分散度高，加上手機背光及閃光燈訂單穩定，有助于補上TV背光需求放緩影響。
③擴產，爭取照明訂單
因應亞洲市場新需求積極規劃啟動擴產，億光將利用生產成本降低與擴大生產規模的營運管控優勢進一步爭取照明訂單，億光在終端價格持續走滑下仍能維持約25%的高毛利。據了解，億光目前總封裝月產能為41億顆，預計第一階段將擴增10億顆產能，為維持封裝龍頭競爭地位規劃5年300億元擴產。為站穩全球封裝地位有必要投入產能擴充，但在一般背光及低功率產品獲利空間將趨于薄利，且中國內地LED封裝廠近年積極搶單，億光在擴產同時必須投入優化產能結構，提升產線效率、生產更小間距的LED顯示器，才有利于億光毛利率維持高水準。
隆達對市場樂觀
①LED照明帶動業績上揚
隆達電子1月份營收為12.7億元，相較2014年12月份提升13%；2月營收10.5億元，較1月下滑17%，較去年同月增長19.6%，累計1到2月合併營收為23.23億元，較去年同期增長10.67%；3月營收為11.8億，較2月增長11.8%，較去年同期增長5%。
隆達財務副總經理張博儀表示，2015年第一季雖受到傳統淡季以及工作天數減少等限制，但因為LED產業緩步回溫，隆達第一季季增長與年增長仍表現雙雙上揚，其主要原因是LED照明產品，由于去年底國際客戶庫存去化理想、訂單回流，因此在照明元件與成品皆有回溫跡象。1月逐漸從去年第4季谷底開始往上攀升，背光與照明兩者同為增長點。背光應用的新機種已開始放量，提供予大陸及日本品牌客戶，其中超薄型直下式電視以及低藍光護眼機種皆已順利出貨、手機及平板應用產品亦逐步提高。
②背光與照明市場樂觀
對于今年背光與照明應用市場需求，隆達表示樂觀看待。
今年第二季仍延續第一季的溫和增長趨勢。在背光應用領域，成功導入了覆晶技術的晶粒級封裝產品，并已于第一季順利量產，第二季可望放量，帶動大尺寸電視應用的增長。而在照明應用領域，除LED燈管持續出貨，超薄平板燈亦廣受歐洲品牌客戶青睞。此外，隆達今年積極開拓美國市場，一系列UL認證之燈泡產品將陸續提供予北美品牌客戶。
在照明元件方面，今年大幅提升了SMD以及COB封裝產品的發光效率，客戶可以較少LED顆數達到相同亮度、降低燈具成本。此外，交流電直接驅動的光引擎模組，採用隆達電子之高壓封，也將成為今年照明元件的亮點產品。
照明應用方面，由于LED照明價格接受度提高，今年將由商用市場快速走向家用市場；除了目前的燈管、平板燈等主力產品之外，今年將大幅拉升燈泡產品數量，包括球泡燈、投射燈、蠟燭燈等產品，搶攻LED家用照明市場。
東貝營收自去年底開始回升，2015年1月份營收主要來自于照明出貨量及營收持續增長，反映東貝在LED照明市場及產品的布局策略得當，盡管今年初遭美國LED大廠科銳的商業訴訟，但在市場需求熱絡之下，照明持續攀升，影響甚微。
東貝預計2015年將有兩位數以上的增長，目前因應歐美客戶的訂單需求，接單量已到第二季，產能擴充及供應鏈備料在晨歷年前都處在緊繃狀態。開春以來均是全產能生產仍不敷客戶訂單需求，從3月開始整體營收增長勢頭強勁，此外，高階智慧型手機背光源產品的出貨，也自3月開始增溫，因此帶動整體營收較2月大幅增長近4成，來到39%。