投資要點：

　　服務機器人進入爆發初期。工業機器人在人口紅利下降、勞動力成本上升的背景下以“機器換人”的邏輯最先發展起來，而隨著人工智能、互聯網技術的發展，機器人的功能多樣化、消費屬性增強，“機器助人”將成為服務機器人的核心成長邏輯。2018年全球服務機器人的銷售額將達到280億美元，CAGR達39%。目前我國機器人國產化率不到30%，國內企業開始在核心部件上“破局”，未來將打破廠商壟斷局面。

　　醫用機器人：“機器助人”的重要領域，手術、康復機器人增速較快。

　　由于機器人在精度、穩定性、力量等方面有著人類無法比擬的優勢，在對專業度要求極高的醫療領域應用前景非常看好，目前全球醫用機器人市場規模約60億美元，占專業服務機器人總銷售額的40%，未來三年銷量的復合增長率預計高達55%。目前手術機器人占醫用機器人60%的市場份額，全球手術機器人和康復機器人市場規模將由2014年的32、2.2億美元增長到2021年的200、32億美元，年均復合增速將達到30%、47%，成為增速最快的細分領域之一。

　　全球醫用機器人平均每臺售價高達110萬美元，此外還需要支付配件和服務等費用，單位價值高。國內醫用機器人多由科研院校與醫院聯合開發，產業化前期投資較大，多選擇借助上市公司平臺進行產品的規模化生產和市場推廣。

　　機器人輔助手術將成為主流方式。

　　微創和精細化是手術的兩大追求，上世紀腔鏡手術解決了微創的問題發展迅速。除了創傷小，機器人輔助手術的靈活度、手部震顫、視野清晰度、遠程操作等絕大多數指標均優于普通腔鏡手術，精細程度明顯高于普通腔鏡手術，隨著成本的下降、認知度提升和醫生熟練程度的提高，手術機器人將替代普通腔鏡成為主流趨勢。

　　目前達芬奇手術機器人在美國已較為普及，在包括社區醫院在內的醫院市場滲透率高達40%，廣泛應用于泌尿外科、心胸外科、婦科和腹部外科等軟組織手術領域。我國目前僅有40臺多臺，但近兩年引進速度明顯加快，價格呈下降趨勢。在達芬奇機器人不適用的骨科、眼科、血管介入等特殊領域，細分專業的手術機器人仍有較大空間。

　　外骨骼機器人或將顛覆康復行業。

　　肢體殘疾在我國殘疾人中占比29%位居第一，失能老人占老人總數的30%。外骨骼機器人可讓截癱病人、失能老人直立行走，有輪椅不可比擬的優勢；同時外骨骼機器人兼具輔助替代和訓練治療雙重功能，未來有望顛覆整個康復行業。假設5%的下肢殘疾患者使用外骨骼機器人，每臺國產價按10萬計算，市場空間高達865億。此外外骨骼機器人能增強正常人的機能，未來有望應用于工程、救援等領域。美國開始為符合條件患有脊髓損傷的老兵提供Rewalk外骨骼機器人，采購需求在16億美元左右。電子科大研發出國內首個外骨骼機器人，與迪馬股份合作預計2-3內能夠實現產業化。

　　推薦標的：

　　1）博實股份：中國版達芬奇機器人。哈工大研發兩款微創外科手術機器人和機器人手術器械，已完成第二代樣機的產品定型，進入型式檢驗階段，有望在2017年獲批，公司持有20%股份。

　　2）迪馬股份：外骨骼機器人國內領先。與電子科大合作，定增5億用于外骨骼機器人產業化項目，項目建設期為24個月。

　　3）楚天科技：外骨骼處于研發中。與國防科大合作，預計2-3年后出樣機并達到產業化的要求。

　　4）其他：天智航，骨科手術機器人已通過CFDA認證。新松機器人，國內機器人產品線最全，致力于開發骨科牽引輔助機械手，產品正處于樣機測試階段。此外新松還正在開發老年陪護機器人，已處于示范應用階段。

　　風險提示：產品研發進度不達預期、市場系統性風險、個股風險。