大健康行業正在成為新的政策風口。國家高層日前召開會議，審議通過“健康中國2030”規劃綱要。放寬市場準入，鼓勵社會資本、境外資本依法依規以多種形式投資健康服務業，加快落實對社會辦醫療機構在社保定點、專科建設等方面同等對待等政策紅利，打開了健康服務業的長期成長空間。

　　在醫療健康產業正在迎來全線的發展良機，投資機構將如何在產業鏈進行橫向以及縱向的整合和布局？專注于醫療健康和互聯創新領域的深圳分享投資管理合伙人黃反之可以說很有發言權。

　　近期在深圳召開的投中集團2016中國投資年會上，2007年成立的中資VC機構分享投資榮獲與醫療健康領域相關的投資機構、投資項目和投資人多項大獎，如2016年度醫療器械領域投資機構Top10和2016年度生物醫藥領域投資機構Top10兩個機構獎項。其投資的邁普醫學和泛生子兩家創業公司分別入選年度醫療器械領域和生物醫藥領域十大案例。

　　分享投資管理合伙人黃反之

　　分享投資管理合伙人黃反之，此次也被評為2016年度卓越投資人、醫療領域最佳投資人Top10。日前，他接受了南方日報的專訪，分析當前醫療健康產業的投資機會，創業投資的關鍵因素，并詳細闡述了分享投資對精準醫療等細分領域的思考和具體投資思路。

　　醫療健康產業發展正當時

　　“馬云說未來的首富一定會在醫療大健康行業，為什么他會這么說？”黃反之說，2015年中國的醫療健康市場規模已經超過4萬億，而預計未來5年更是將達到8萬億-10萬億。“如此巨大的市場、如此高速的成長，當然應該是資本追逐的熱點。”

　　黃反之認為，中國現在已經超越日本，成為全球第二大經濟體，但中國的人均醫療支出占GDP的比重，官方統計的數據是僅排名全球十二。這說明中國的人均醫療水平和經濟地位是不相稱的，也恰恰說明中國的醫療支出還有很大的增長空間。

　　“從天時地利人和去看，現在醫療健康產業正恰逢其時。”黃反之說，從國家的政策來看，這些年國家提倡大眾創業萬眾創新，特別是針對新藥研發、器械創新、生物技術，已經出臺了大量的支持政策，各地也新建了大量的園區，這些對醫療健康產業的發展都將起到巨大的推動作用。

　　他指出，在北上廣深和蘇州等地，已經形成了醫療健康群集的效應。比如在深圳已經形成了以華大為龍頭的生物技術的集群，以邁瑞為首的醫療器械的集群；在蘇州形成了以高新區、蘇州工業園為首的主要是涵蓋生物技術和IVD檢測的集群；上海張江醫學園形成了新藥和器械為主的集群；在北京形成了以生物技術、新藥研發、器械綜合性的產業集群。

　　黃反之認為，中國資本市場的支持為醫療健康領域的創業公司帶來了機會。過去的A股市場首先要求的是財務指標，而對于創新類的企業，特別是新藥研發、生物技術，可能要面臨長期的沒有現金流的階段。而新三板的推出對這類創新企業是非常大的鼓勵和支持。

　　“很多人認為新三板沒有價值，我不太認同。”黃反之舉例說，上海張江醫學園區有一個生物制藥公司在2014年8月份掛牌，到2015年的2月份，一共6個月里融4次，每次都1個多億，估值達到了40多億。“大家想想，如果沒有新三板，這樣的企業到哪里融資？”

　　他認為，新三板在一定程度上很像美國的納斯達克，它已經形成了對高風險科技創新企業的梯次性支持，為VC投資生物醫藥創新企業提供了一個退出通道。目前在美國的納斯達克，臨床二期的新藥最高估值可以到17億美金，臨床三期的新藥最高估值可以到70多億美元。“我相信中國將來也看到這樣的局面出現。”

　　精準醫療時代

　　六大領域最具發展前景

　　黃反之介紹，目前，分享投資專注于醫療健康和互聯網兩個領域的早期投資。作為標準的VC，分享投資目前管理資金規模40多億元，已經投資了100多個項目，其中有40多個是生物醫療項目。從2014年發起的第一期醫療基金已經投資完畢，目前是第二期醫療基金正在投資進行中。

　　他透露，分享投資醫療健康基金的投資策略可以用簡單三句話來概括：精選細分投資領域、定位中早期投資階段、聚焦一流的創業群體。

　　醫療健康產業中，那些細分領域最值得投資？黃反之認為，生物技術、創新器械、再生醫學、醫療機器人、神經調控、體外診斷產品（IVD）和家用即時檢測設備（POCT）六大領域最具發展前景。

　　其中，精準醫療相關的生物技術將會沿著基因、蛋白兩大主線發展，他所以更看好那些可以利用基因蛋白檢測做到疾病早期診療，以及利用基因、蛋白開發治療疾病的生物藥物技術。同時，隨著生物技術的發展，精準醫療的效果瓶頸將會在大數據，因此生物醫療大數據和人工智能將會有很好的前景。

　　“美國2014年以后創立的PATIENT LIKE ME、23andME、HUMAN LONGGEVITI、NEXTBIO、美國國家腫瘤數據庫等一批從事生物醫療大數據的公司，估值都是在10億美元以上。”黃反之說，基于對生物技術的看好，分享投資不僅早早就看準了后來聲名鵲起的華大基因，還相繼投資了利用基因檢測做癌癥早期檢測和治療的泛生子、專注于生物大數據的碳云科技以及蛋白技術公司ABMART等明星企業。

　　黃反之表示，除了生物技術，用于微創的創新器械，以及涉及細胞治療、生物材料等的再生醫學，以及手術機器人、康復機器人等真正的醫療機器人也都蘊含著很好的創業投資機會。在再生醫學領域，分享投資入股了廣州邁普生物、杭州捷諾飛兩家生物3D打印公司，技術在全球均處于領先地位。

　　此外，作為全球增長最快的細分市場，IVD全球年增長率將近10%，在中國市場的復合增長率則達到20%多。這是因為體外診斷的發展越來越向于生物技術，通過技術發展實現發現和利用更多的標志物、檢測方法和捕獲技術。

　　“我們不會投一些常規檢測項目，而是側重在免疫診斷、分子診斷這些比較高端的方向，以及更加小型化、智能化、家用化、遠程化、互聯網化的POCT。”黃反之說，目前分享投資已經投了7個體外診斷項目，今年下半年還計劃再投4-5家。

　　值得投資的移動醫療

　　有四大特性

　　在黃反之看來，創業和投資，關鍵的核心還是人。而在人這個方面，中國正在發生可喜的變化。

　　“如果在五年前談新藥，其實在中國根本無從談起，因為那個時候中國沒有一個真正的新藥。”黃反之說，分享投資過去投資的新藥研發企業相對比較少，主要是找不到真正的新藥產品。

　　近年來，隨著大批海歸技術人才的回歸，尤其是“千人計劃”的持續實施，中國在新藥研發、生物器械方面出現了非常可喜的變化。

　　“過去這兩年出現了像貝達、信達這樣的新藥研發企業，他們出品的新藥真正獲得了國際上的認可，中國人在新藥研發上真正開始了一席之地，而這種趨勢還在不斷加速。”黃反之說，特別是一些靶向腫瘤藥物，一些針對心臟病、癌癥、糖尿病等大病種治療的新藥，以及像帕金森、老年癡呆這些神經調控領域的疾病，迄今為止也沒有特別有效的治療方法，如果有誰能夠在這個領域做成很好的產品，就會成為投資追捧的對象。由于真正具有創新價值的醫療科技前沿技術和產品更多來自中早期的項目，分享投資格外看重以“千人計劃”專家為代表的海歸技術人員創業者群體。黃反之認為，像生物技術、新藥研發、創新器械這種以技術驅動的創業項目，這類創業者在技術創業上會走得更遠、成功率會更高。

　　而對于以服務為主的創業，黃反之表示更看好本土創業者，因為對這一類的創業更需要的是商業模式，對各種資源的整合以及落地實施。但在醫療服務領域，他并不看好投資規模大、回報周期長和政策限制多的綜合醫院，因為管理運營難度太大，反而是齒科、眼科、兒科、婦科、骨科等比較容易復制的連鎖專科醫院，以及社區醫療、康復中心、體檢中心才是他的“心頭好”。

　　至于這兩年非常熱門的移動醫療，黃反之提了值得投資的四大特性：第一要選擇細分的大病領域；第二要重度垂直介入；第三要抓住醫療資源的核心，也就是好醫生、好醫院；第四是要能夠解決用戶的剛需，產生黏性，讓用戶或者醫院愿意去付費，能夠產生現金流。“對照現在市面上熱點的移動醫療公司，大多不具備這些特性，而這可能正是他們難以為繼的原因。”