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集成電路大并購時代 為何難見中國企業身影

2017-03-23

3月13日,英特爾宣布斥資153億美元收購以色列汽車自動駕駛技術提供商Mobileye。3月10日,Mobileye收盤時總市值約102億美元,英特爾的收購溢價接近50%,BBC新聞稱之為“一場豪賭”。

集成電路大并購時代 為何難見中國企業身影

(US chipmaker Intel is taking a big bet on driverless cars with a $15.3bn (£12.5bn) takeover of specialist Mobileye.)

折戟移動芯片后,兩年來英特爾頻頻出手并購人工智能、自動駕駛等領域有成長前景的公司,為了不再錯失下一個賺大錢的機會。

2016年9月,英特爾4億美元收購Movidius,將低功耗視覺處理器技術納入囊中;

2016年8月,英特爾4億美元收購Nervana,主攻深度學習,布局人工智能領域;

2015年6月,英特爾167億美元收購Altera,整合CPU技術與FPGA技術,布局物聯網

英特爾還收購一些小型初創公司,比如意大利安全芯片設計公司Yogiteck等。2015年以來,英特爾頻繁收購,其中有兩次收購超過150億美元:167億美元收購Altera、153億美元收購Mobileye。

集成電路大并購時代 為何難見中國企業身影

Intel頻頻出手,主要圍繞未來成長潛力巨大的物聯網、人工智能和自動駕駛進行廣泛并購,不斷豐富其芯片產品產業鏈條,實施“CPU+”戰略大布局,不放過任何未來可能爆發性成長的機遇,可謂手筆巨大。

其實,抓緊布局未來的,不僅僅英特爾一家。自2015年,全球集成電路領域進入了全新的大并購時期,產業資源整合進入新時代,產業整合力度空前。

根據美林的統計,2015年,全球半導體領域并購額超過1280億美元,比上一年增長236.8%;2016年,并購額再創新高,達到1560億美元。

集成電路大并購時代 為何難見中國企業身影

2015年以來,產業整合最為突出的現象是超過百億美元的大型并購不斷出現,行業巨頭頻頻出手。兩年來,超過百億美元的并購案例8起,可以說在集成電路行業“豪賭”不斷。除前述Intel的兩起,還有以下6個并購案。

2015年3月,恩智浦(NXP)118億美元收購飛思卡爾(Freescale)

2015年5月,安華高(Avago)370億美元收購博通( Broadcom)

2015年10月,西部數據(Western Digital)190億美元收購閃迪(Sandisk)

2016年7月,軟銀(SoftBank)320億美元收購ARM

2016年7月,亞諾德(Analog Devices Inc. ADI)148億美元收購凌力爾特(Linear)

2016年10月,高通(Qualcomm)470億美元收購恩智浦(NXP)

這些豪賭的背后,我們看到全球集成電路產業資源加速整合,資源越來越向優勢企業集中,國際大企業的壟斷競爭優勢越來越強,后發企業面臨的競爭壓力越來越大。2016年,TOP20企業銷售收入預計達到2821.3億美元,較2015年增加近百億美元,行業集中度越來越高。

雖然,國內集成電路產業近幾年呈現加速發展態勢,行業發展增速也一直保持20%左右的速度增長。在產業整合方面也做了很多努力,企業間的收購并購活動也時有發生,比如七星電子和北方微電子的整合,對整合北京地區集成電路專用設備生產研發資源、提高競爭能力有一定積極作用。

在國際并購方面,最近兩年國內企業也偶爾有所收獲,比如北京清芯華創收購豪威科技(OmniVision)、建廣資本收購先后收購NXP的RF Power部門和標準產品部門、武岳峰資本收購美國芯成半導體、北京屹唐盛龍(北京亦莊國投所設基金)收購Mattson、紫光科技入股西部數據等。但國際風起云涌的并購大潮相比,國內企業的并購整合活動僅僅是一潭清水偶爾掠起的一片漣漪,但已經引起美國以及歐洲政府和產業界的高度關注和擔憂,采取了很多限制性政策。

在國際大并購的浪潮中,為什么國內企業還沒有見到大的手筆,主要有幾方面因素:

首先,國內企業規模還普遍偏小,國際競爭力差距依然很大。幾乎在集成電路產業的各個環節,國內還沒有能夠參與全球集成電路產業第一陣營競爭的企業。目前,國內還沒有企業進入全球半導體前20強企業。

集成電路大并購時代 為何難見中國企業身影

前20強企業,美國最為集中,實際上有9家(博通僅注冊在新加坡,主要經營活動依然在美國);日本3家,歐洲目前有3家(NXP被高通收購),韓國2家,臺灣地區3家。企業規模和競爭力的客觀差距,國內企業想去買,卻心有力而力不足。

其次,歐美等國家擔心我國快速發展集成電路產業危機其競爭優勢,采取遏制政策。在高技術領域,歐美國家,特別是美國對我國還實施嚴格的高技術出口管制政策,對我國快速發展集成電路產業采取限制性政策,高端集成電路生產設備大多在其出口管制清單中。例如,干法等離子刻蝕機一直屬于美國出口管制產品,直到國內中微半導體研發出同類設備,美國商務部才發布公告從其出口管制清單中剔除。對國內企業的并購更是紅燈多于綠燈,最近兩年已有多項并購活動未通過美國政府的審查。比如,三安光電擬收購環宇半導體(GCS),被美國政府否決;福建宏芯基金收購德國半導體設備商愛思強(Aixtron),最初獲得了德國政府的審批,但被美國政府否決;金山江收購飛利浦照明業務,被美國政府否決。

第三,國內企業的融資成本較高,也一定程度上抑制了并購業務。國際并購活動很少以自有資金足額支付并購款,更多通過過橋貸款或者股票互換的方式操作。目前,國際大企業的融資主要通過發行長期債券方式融資,期限通常在15-20年,年利率在4%左右;國內企業很難獲得期限超過5年的債務融資,且融資成本高昂。由于很難獲得足額銀行貸款,很多過橋貸款采用信托形式安排,年利率通常在10%左右。并購完成后一旦其他資本融資渠道行不通,收購主導企業將不得不承擔高昂的融資成本,不可避免會增加并購企業的經營負擔,對企業快速發展非常不利。

第四,國內企業遇有合適并購對象時,存在內部競價現象,一定程度上抬高并購價格。由于國內企業普遍較小,國際上可并購標的選擇范圍有限,一旦遇到合適的并購對象,通常幾家企業競相投標,競相抬價,甚至會出現國內企業多輪抬價的情況。已經完成并購的企業,出現了國內企業抬價競爭現象,造成部分項目最后成交價格偏高。

第五,復雜的審批流程也一定程度上限制了企業并購積極性。盡管最近幾年再對外投資方面進行了很多改革,逐步放寬了對外投資的審批核準程序,但在并購過程中,并購主體企業依然要申請“路條”、申請外匯額度等,一定程度上也增加了并購難度,增加了并購時間成本。

綜合以上各方面因素,內地集成電路企業目前大規模參與國際并購的客觀條件尚不成熟,想要的標的企業買不起,更買不來。應該從買買買的沖動中冷靜下來,更多尋求合作機會,加強國際技術交流與合作。

從目前的國際形勢和兩岸局勢看,加強中國-歐盟之間的技術合作與交流也許是最為可行的途徑。加強中歐兩地企業間技術合作與交流,甚至資本層面的合作,互補短板,共同做大產業發展蛋糕,共享發展成果。

當下,國內企業更要加強資源整合,加大研發投入,增強產業鏈協調配合,加快自我發展,壯大人才隊伍,盡快提升內在競爭實力。在競爭中更多地尋求合作機會。毋庸諱言,在全球集成電路產業競爭大局中,國內企業仍處于弱勢地位,要抱團取暖,共同抵御可能到來的寒冬。只有經歷過漫長寒冬的痛苦洗禮,才有機會擁抱明媚溫暖的春光。


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