今年我A在管理層強烈整頓之下，炒殼的小市值、次新、高送轉等過去的熱門題材股紛紛下跌，而且反彈也比過去弱很多，而白馬股卻是股市的春天，一漲再漲。
作為國內通訊行業的領軍企業，最近亨通光電(26.46 -0.56%,診股)（600487.SH）股價表現強勁，更是在股災過后接連創出歷史新高?？赡苡腥藭枺壕烤故鞘裁丛驅е铝巳绱藦妱诺臐q勢？
全球需求增長光棒供不應求
在“寬帶中國”戰略持續推進和移動互聯網流量爆發的背景下，不僅是中國，包括全球光纖光纜行業保持旺盛需求。尤其是5G的發展成熟以后，將為整個通信產業帶來新的增長點。同時，由于流量的激增、帶寬需求增大，全球范圍內光通信都需要巨大的改造。市場研究機構ResearchandMarkets分析預測，2017-2021年全球光纖市場將以年復合增率11.45%增長。因此，毫不夸張的說，光纖光纜行業將是未來一段時間最確定性的投資機會。
對于光纖光纜行業來說，光棒是整個光纖光纜產業鏈的初始原材料，占到光纖生產成本的近70%。從產業鏈上看，光纖光纜產業可分為光纖預制棒制備、光纖拉絲和光纜制作三個環節，三者所占整個產業鏈的利潤為7:2:1，生產光纖預制棒的利潤遠超過生產光纖和光纜的利潤。在全球范圍內，光纖預制棒主流生產技術主要被康寧、古河、信越和阿爾卡特等國際大廠所掌握。數據顯示，中國光纖預制棒的自給率僅為31.6%，隨著光纖預制棒技術的突破，國內企業對國外廠商光纖預制棒的依賴程度也在逐步下降，進口預制棒占比份額不斷降低，2016年底，我國光纖預制棒的自給率已經接近80%。
光棒-光纖-光纜產業利潤分成
從供需關系來看，三大運營商通常占據全球需求的60%，國內需求的80%，僅中國移動采購需求就占50%。隨著移動、聯通和電信三大運營商2017-2018光纜采集結果的出爐，預計2017年全國光纖總需求在2.6億芯公里左右，同比增長13%。隨著旺盛的市場需求，光纖光纜產品特別是光纖預制棒的短缺現象頗為明顯。中信建投證券的一份研究報告顯示，預計到2017年底國內廠商光棒產能將達到8800噸左右，實際產量為6750噸，光棒需求缺口約2050噸，光棒產量缺口約23%。由于廠商產能提升需要周期，預計18-24個月，新工藝良率還需爬坡，預計2017下半年光纖預制棒產量提升非常有限，光棒的供應情況仍會非常緊張。（筆者注：一般情況下，1噸光棒能拉3.3萬到3.5萬芯公里的光纖）
從價格走勢來看，由于光纖需求量連續上漲，光纖價格也是一路飆升。據通信世界全媒體報道，4月以來，美國運營商巨頭Verizon先后和康寧（特殊玻璃和陶瓷材料的全球領導廠商，世界500強企業）簽訂了10億美元光纖合同，折合光纜價格不低于119人民幣/芯公里；與Prysmiam（普睿司曼，全球電線電纜生產商排名第一）簽訂3億美元光纜供貨合同，平均折合價格不低于120元人民幣/芯公里，兩筆訂單折合光纜價格超出市場預期。此外，筆者需要指出的是，自2015年開啟的光棒反傾銷政策，加大了國內光棒供需缺口，和旺盛的需求端一起拉動光棒價格進入上升周期。
[2014-2015年期間，我國商務部連續5次對美日廠商光纖預制棒實行反傾銷調查，最后一次是2015年8月19日，當時裁定對日本、美國各光纖預制棒生產廠商征收為期兩年的反傾銷稅，對于日本的光纖預制棒公司征收8.0%-9.1%的反傾銷稅，對于美國的光纖預制棒廠商征收17.4%-41.7%的反傾銷稅，其中對康寧征收最高反傾銷稅41.7%。（筆者注：光纖預制棒反傾銷預計在2017年8月19日結束，但是從各種層面上看，光棒反傾銷延續是大概率事件）]
主營產品供不應求產業鏈話語權迅速提高
亨通光電是全球光纖光纜最具競爭力企業TOP3（筆者注：國內第二，國內第一是香港長飛光纖），具備光棒—光纖—光纜全產業鏈能力，也是國內唯一擁有自主研發光棒生產技術專利的公司，掌握光纖產業鏈上最為關鍵的環節。2003年8月，亨通光電登陸上海證券交易所。發行價格：11.20元，發行市盈率20倍，募資總額3.92億元。
2016年，公司實現營業收入193.01億元，同比增長42.30%；歸母凈利潤13.16億元，同比增長129.81%。值得注意的是，亨通光電的營收于2014年首次突破百億大關，短短兩年時間增長接近一倍，如此強勁的增長在國內頗為罕見。此外，公司一季度實現營業收入45.77億元，同比增長37.56%；歸母凈利潤2.78億元，同比增長141.94%。筆者需要指出的是，公司受行業特點影響，從以往年度看，業績相對在第二、第三季度較好，一季報超預期的表現從側面也反映出公司在產品上有很強的定價權，在產業鏈的話語權迅速提高。\
主營產品供不應求，亨通光電在新興產業布局方面也不斷取得突破。在量子通信領域，公司今年一月中標寧蘇量子干線建設工程南京—吳江項目包括干線及城域量子網絡建設。寧蘇量子干線是江蘇省首條量子通信干線，建設完成后，標志著量子通信商用網絡真正運營實際業務的開始，同時也是公司由系統集成商向運營服務商轉型升級戰略的重要實施。
在海洋電力通信領域，公司是全球為數不多的、能夠在國際海纜項目中投標的單位之一。在海底光纜領域，公司2016年向馬爾代夫供應1000多公里的海底光纜，是中國企業在國際上供應最長的海底光纜，單根長度312公里還創造了海底光纜長度的世界紀錄。2016年，海洋電力通信產品收入增長44.52%，毛利高達37.23%。另外，公司新能源汽車線控產品向比亞迪(49.42 -2.12%,診股)、巴斯巴、長江汽車供貨，2016年公司新能源汽車高壓線的出貨量國內排名第一，這些都為公司可持續發展注入了新動力。
確定性增長提供安全邊際
從投資的角度來說，如果說確定性可能會覺得比較虛，投資很難有確定性的東西。但筆者所說的確定性是指高概率發生的事情，我們追求的是一種相對準確、相對高的，能夠實現的一種預期的確定性，這就是我們做投資的本質。前文筆者講過，鑒于三大運營商對光纖光纜需求極度旺盛，而上游光棒產能不足，光纖通信行業高景氣已確定無疑，亨通光電將充分受益于光纖價格上漲帶來的盈利能力的提升。
股東、高管等內部人士作為最了解公司的人，他們對股票的操作值得引起我們的注意，尤其是大手筆增持的公司，值得我們仔細研究。2016年11月25日，實際控制人崔根良通過二級市場增持公司約445萬股，增持金額約8300萬元。另外，公司計劃增發30.65億元，實際控制人崔根良大手筆現金認購至少6億，彰顯公司高層信心。截至7月20日收盤，亨通光電股價報收于26.62元，以券商研報預測的2017、2018年凈利潤中值22.27億元、28.55億元計算，對應2017和2018年市盈率分別為14.87倍和11.57倍，安全邊際極高。
此外，筆者注意到，雖然目前光纖光纜行業處于高度的景氣周期中，但如果像修高鐵、修公路一樣，2018年投資高峰期一過，行業需求是否存在大幅回落風險。同時，毛利率短期隨著光棒產能擴大，還有一定上升空間，但長期可能面臨下降。從二級市場的角度來說，一般而言，資本市場對某一上市公司業績勢必提前做出反應，如果屆時股價已經大幅透支了未來的業績增長，投資者切不可盲目追漲。但從中短期來看，當前股價并未體現公司真正價值，投資者仍可以采用逢低買入的投資策略。