在手機市場不斷萎縮、競爭越來越激烈的行業大背景之下，小米IPO并不代表戰爭的結束，反而是新的開始。雖然作為獨角獸企業的使命已經結束，但小米距離“偉大的公司”，還有很長的路要走，而且一點也不輕松。

5月3日，小米正式向港交所提交IPO招股書，最快將于6月獲批上市，小米有望成為香港第一家“同股不同權”上市公司。有消息稱，小米此次發行預計籌資至少100億美元，這一規模的IPO將是香港有史以來最大規模的IPO，也是自2014年以來全球最大科技新股。

在中國獨角獸企業中，排名居于前三的小米一直保持著獨樹一幟的風格，就如同它的創始人雷軍一樣。在資本的圍獵中，小米既沒有站隊于BAT三大巨頭，反而一路逆襲，發展了一個屬于自己的小米生態鏈，還培養出了幾家獨角獸企業。

從小米遞交IPO申請那一刻起，這家成立了近8年，以互聯網思維突襲制造業的超級獨角獸又一次完成了新的蛻變，也為中國企業史上留下了濃墨重彩的一筆。

如今，小米的獨角獸使命即將告一段落。IPO后的小米，將開啟一段新的故事。只是在手機市場不斷萎縮、競爭越來越激烈的行業大背景之下，一向擅長講故事的雷軍還能把這故事講好嗎？

一場互聯網精神對傳統制造業的突襲

2011年8月16日，在798藝術中心北京會所的舞臺上，身穿黑色T恤和藍色牛仔褲的雷軍對著臺下超過幾百名聽眾講述一款“頂級智能手機”的誕生史，臺上每公布一個技術參數，臺下的米粉們都報以持久的歡呼和掌聲，這是一個“為發燒而生”的手機。

雷軍的這個出場扮相像極了喬布斯，小米的發布會現場也如同蘋果的產品發布會如出一轍。雷軍頻頻把小米手機和iPone對比，不斷突出小米的優勢。

顯然，從小米手機誕生的這一刻開始，雷軍就把小米的目瞄準了蘋果，把極簡主義風格完全復制到自己的小米手機，而他自己本人也完美地扮演了喬布斯的“中國附體者”，后來因此被戲稱為“雷布斯”，對此稱號雷軍也幾乎默許了。

小米手機發布會之后，“小米限量版工程機”的預售隊伍，排到了100米開外。在后來的半年里，小米手機成為中國最暢銷的手機產品，銷量狂飆般突破100萬臺，而且是全部只通過網絡訂購和銷售。小米這種完全沒有地面渠道支持的銷售方式，這對于制造業者來說，幾乎是一個不可能的奇跡。

業界有人評價，雷軍的這次發布會是中國制造史上的一個經典時刻，是互聯網精神對傳統制造業的一次突襲，它以十分突兀和另類的方式完成了革命性的融合。

在小米科技創業之初，他就對參與其中的創始人和早期員工說：“小米科技要成為一家世界500強的公司。”360公司一位高層管理者對此嗤之以鼻，“創業公司這么想就完了。”

在雷軍的規劃中，他希望小米科技符合軟件、硬件和應用完美結合的“鐵人三項”。此后，小米模式一度成為“互聯網思維”的另一種表達方式，而在小米今天公布的招股書上，開頭便是：“小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯網公司”，也再次確認這個“小米模式”。

雷軍還有一個“風口論”，在這個風云變幻的時代，你必須勇敢地擁抱趨勢，“站在風口上，連豬都會飛起來”。

縱觀小米的成長史，小米就像雷軍所說的那個站在風口上的飛起來的豬，在隨后的幾年中，小米手機銷量幾乎每一年都是數倍的增長，小米也被認為是傳統模式的“破局者”。

就這樣，處于風口中的小米，很快成長為手機行業中的獨角獸企業。不過，在小米一路狂飆突進中，也曾遇到挑戰和滑鐵盧，其中最受人關注的莫過于他和董明珠的五年之賭，而小米的滑鐵盧也是在五年之賭的期間發生。

十億賭局期間的激進與糾錯

2013年12月13日，在中央電視臺舉辦的年度經濟人物頒獎典禮上，雷軍無疑是最為耀眼的一個獲獎者，就在一個多月前的雙十一購物節上，小米手機在3分鐘就賣出了一億元，這對于傳統制造業而言，又是一個不可能完成的奇跡。

在這個頒獎典禮上，與雷軍同臺領獎的人中，就有一位做了幾十年的制造業的企業名人董明珠。在主持人的“挑唆”之下，雷布斯與董小姐兩人設下了一個“十億賭局”：5年之后，小米的銷售額是否能超過格力。

在當時制造業轉型的背景之下，這個五年之賭，雖然看起來像是一個玩笑橋段，實際上也是一場嚴肅的路勁之爭。賭局一開，董明珠和雷軍都紛紛行動起來，其中最明顯的是，這位霸氣的鐵娘子索性撤下所有的明星，親自拍廣告，為產品代言。有趣的是，董明珠之后，李東生、劉強東、方洪波都紛紛效仿。

而在雷軍這邊，小米一如既往地以飛快的速度成長，在激烈的手機市場中殺出一條血路。2014年小米手機銷量超過6000萬臺。IDC數據顯示，小米以12．5％的智能手機出貨量市場份額，排名2014年度第一。2014年底，小米完成了新一輪融資，總融資額11億美元，公司估值450億美元，成為超級獨角獸。

被稱為雷布斯的雷軍并不局限于手機業務，他試圖打造類似蘋果那樣的閉環生態系統，也是比賈躍亭更早提出“互聯網硬件生態閉環”的構想。2014年小米啟動生態鏈計劃，希望以小米手機為連接設備，把小米生態鏈產品全部打通，從而“覆蓋到人們的衣食住行”，甚至將打造“中國首個互聯網住宅”項目。

不過，正是這激進的戰略，讓小米遭遇到了成立以來首次滑鐵盧。彼時，國內手機市場的格局已經顯示出華為和小米兩強爭霸的局面，但是2015年，小米的高增長突然中止，銷售7000萬，未能完成預計的8000萬到1億的銷售目標。

2016年，深耕線下的OPPO、vivo以及側重研發的華為迅速崛起。這一年，在小米深陷國內手機廠商圍攻之勢下，一向以營銷見長的小米在國產手機中的市場份額落到了第四位。

遭遇滑鐵盧之后，小米也一度被輿論認為不行了。不過，雷軍并沒有成為下一個賈躍亭，他迅速調整了戰略，也開始向深耕線下的對手OPPO、vivo學習，開啟了重視線下開店＋明星代言的跟進策略。

同時，小米再次把重點放在核心技術創新上，并改變商業模式，在商業模式上定位為：“小米是手機公司，也是移動互聯網公司，更是新零售公司”。

調整戰略后的小米形成了新的“鐵人三項”模式：硬件＋互聯網服務 ＋新零售，之后，雷軍花了一年多的時間，就帶著小米走出了低谷，實現了銷量下滑后的成功逆轉。

而在手機的手機芯片的研發上也取得了突破，2017年2月，小米發布了澎湃S1，這是繼蘋果、三星、華為之后，第四家擁有高端芯片研發制造能力的公司。

超級獨角獸小米IPO記

走出低谷后并不意味著小米可以高枕無憂，一方面國內手機市場的戰爭越來越激烈；但一方面國內手機市場日漸飽和，即使在小米走出低谷的2017年，還首次出現了負增長。

這樣的趨勢還在延續，中國信息通信研究院的數據顯示，2018年第一季度，中國手機市場進一步下滑，同比下降26．1％，為8737萬部。其中，3月出貨量3018．5萬部，同比下降27．9％。

市場的衰退給手機行業帶來了更大的挑戰，不少老牌手機企業甚至到了生死存亡之際，今年以來，金立、魅族都陷入了不同的困局。

事實上，雷軍也深知行業大勢，他曾表示“2018年，中國手機市場規模將出現10多年來的首次下降趨勢，同時品牌向頭部集中，行業競爭將會更加慘烈。但我們沒有退路，不能停留，只能向前！”

沒有退路的雷軍給小米設定了一個新目標：10個季度內，國內市場重回第一！而在之前，他也給小米定了2018年的銷售目標——出貨量突破1億臺。

一邊是冰冷的市場，一邊是熾熱的目標。這對于小米而言，想要實現這個目標并不容易。在這個“小目標”當前，雷軍曾在2016年提及“5年內不上市”，但2017年11月便改了口“會在業務比較舒服的時候IPO。”

今年以來，小米即將IPO的傳聞更是甚囂塵上。而在小米正式向港交所提交IPO招股書的一個多星期前，雷軍宣布小米硬件業務綜合稅后凈利率不超過5％，頓時在業界引起一番轟動和質疑。有業內人士認為，小米在當下提出這個吸引人眼球的指標，是為了在行業寒冬期儲備糧草，順利上市。

在全球資本爭奪新經濟獨角獸的背景之下，越來越多的信息也證明小米即將IPO。

值得關注的是，上市前夕，小米對管理團隊進行了一番調整。4月27日深夜，小米CEO雷軍發布內部郵件宣布，任命小米CFO周受資為公司高級副總裁，小米聯合創始人周光平、黃江吉則辭去公司職務。雷軍稱，期待周受資接下來在財務、投資、HR等方面發揮的更大作用。這一舉措也被認為是在為IPO做準備。

小米IPO盛景：2014年以來全球最大IPO

直到5月3日，小米正式向港交所提交IPO招股書，最快將于6月獲批上市，小米有望成為香港第一家“同股不同權”上市公司。

近兩個月以來，為了吸引獨角獸企業，中國證監會、紐交所、港交所紛紛調整上市政策。4月30日，同股不同權制度正式在香港生效，并即刻接受上市申請。這是繼1989年后，港交所重新啟動“同股不同權”機制，小米也成為了這一制度重啟后的首批獲益企業。

所謂同股不同權，俗稱AB股模式，即將股票分為A、B兩個系列，通常對外部投資者發行的普通股有1票投票權，而管理層持有的普通股每股則有N票（通常為10票）投票權。

小米披露的股權結構顯示，雷軍持股比例為31．4％，如總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28％，雷軍所持股份將為A類股份。這意味著，雷軍的表決權比例超過51％，是公司的實際控制人。

小米IPO給市場帶來的重磅信息不止于此，據媒體報道小米此次發行預計籌資至少100億美元，這一規模的IPO將是香港有史以來最大規模的IPO，也是自2014年以來全球最大科技新股。

對于小米上市的估值以及雷軍的個人身家也是市場熱衷的話題。目前，保薦機構預估小米估值在800億美元到1000億美元區間，爭1200億美元。如果按照1000億美元數字計算，雷軍持有的31．41％股份，價值314億美元，個人財富位列馬化騰、馬云和許家印之后。

這也意味著，即使小米IPO之后，雷布斯的首富夢依舊難圓，不過也離這個夢想更近了一步。

招股書還顯示，從2015年到2017年末，小米公司的總收入分別為668億元人民幣、684億元人民幣和1146億元人民幣。而這3年時間，小米分別虧損76億元人民幣、盈利4．9億元人民幣和虧損439億元人民幣。

不過，如果按非國際財務報告準則，2015年，小米經調整虧損人民幣3億元；2016年，小米經調整利潤達人民幣19億元；2017年，小米經調整利潤達人民幣54億元，也就是說小米實際上是賺錢的。

不過，在手機市場不斷萎縮、競爭越來越激烈的行業大背景之下，小米IPO并不代表戰爭的結束，反而是新的開始，小米能否突破天花板仍然是一個嚴峻的考驗。

在小米正式向港交所提交IPO招股書的同一天，雷軍也發表了一份飽含情懷的公開信，他還是一如既往般會講故事，他說小米的未來是“建設全球化開放生態，我們的征途是星辰大海”。

在小米的征途上，雖然作為獨角獸企業的使命已經結束，但小米距離“偉大的公司”，還有很遠的路要走，而且一點也不輕松。（來源：新時代商業報道 作者：陳子京）