20日晚，兆易創(chuàng)新、匯頂科技、國科微分別發(fā)布公告，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（簡稱“國家大基金一期” ）擬自該公告日起15個交易日后的三個月內(nèi)，采取集中競價交易方式分別減持所持三家公司不超過1%的股份。

　　來源：上市公司公告

　　這是國家大基金一期成立五年后在A股市場首次披露減持計劃。

　　粗略估算，國家大基金一期投資了20家上市公司（A股和港股）。截至目前，累計浮盈達到351億元，其中9家公司浮盈翻倍。而國家大基金一期對上述三家公司的持股浮盈合計接近90億元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國家大基金一期進入回收期，減持是正常操作，國家大基金肯定會繼續(xù)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，國家大基金二期已于10月22日注冊成立，注冊資本為2041.5億元。

　　三只芯片股股價迭創(chuàng)新高

　　上述三家公司都是A股知名芯片設(shè)計企業(yè)，近來股價迭創(chuàng)新高（前復(fù)權(quán)口徑）。

　　國科微是國內(nèi)廣播電視系列芯片和智能監(jiān)控系列芯片的主流供應(yīng)商之一，12月20日收盤價為43.95元/股，年初至今漲幅達93%。早在2015年，即國科微上市前兩年，國家大基金一期就增資國科微，前后斥資4億元。本次減持前，國家大基金一期持有國科微2812.55萬股股份，占國科微總股本的15.63%。

　　截至12月20日，國家大基金一期針對國科微的投資浮盈約8.36億元。

　　匯頂科技在指紋識別芯片方面全球領(lǐng)先，一度成為A股首個市值破千億的芯片公司。12月20日，公司收盤價報204.85元/股，年初至今的漲幅為161%。

　　根據(jù)公告，2017年11月，國家大基金一期通過協(xié)議受讓的方式，以93.69元/股、合計28.29億元對價受讓了總計3020萬股公司股份，約占匯頂科技總股本的6.63%。截至12月20日，這些持股浮盈33.86億元。

　　兆易創(chuàng)新產(chǎn)品為NOR Flash、NAND Flash及MCU，廣泛應(yīng)用于手持移動終端、消費類電子產(chǎn)品、電信設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、汽車電子及工業(yè)控制設(shè)備等各個領(lǐng)域，12月20日收盤價為195.3元/股，年初至今漲幅為214%。

　　2017年8月，國家大基金一期以65.05元/股價格、14.5億元的總對價受讓了兆易創(chuàng)新2229.5萬股股份，占公司股份總數(shù)的11%。截至12月20日，國家大基金一期持有兆易創(chuàng)新股票3121.30萬股，約占兆易創(chuàng)新總股本的9.72%，持股浮盈46.46億元。

　　兆易創(chuàng)新股價年內(nèi)走勢

　　來源：東財Choice

　　就上述減持原因，三家公司的公告均提到是為實現(xiàn)股東良好回報。

　　國家大基金一期持股浮盈約351億元

　　國家大基金一期成立于2014年9月24日，一期規(guī)模1387億元，設(shè)立之初確定了5年投資期、5年回收期的規(guī)劃。目前5年投資期已滿，一期隨之進入回收階段。后續(xù)如果有必要，經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，基金的存續(xù)期可以再延長5年。

　　從投資回報看，國家大基金一期持股的20家上市公司（含國家大基金一期全資子公司持股）整體浮盈達到351億元，其中18家A股公司累計浮盈290億元（較12月），2家港股公司合計浮盈61億元。值得一提的是，目前僅有北斗星通1家處于小幅浮虧狀態(tài)。

　　從浮盈絕對值看，前三家公司分別是中微公司（68.96億元）、中芯國際（57.96億元）和兆易創(chuàng)新（46.46億元），北方華創(chuàng)等6家公司浮盈介于10億元-40億元。從簡單回報率看，9家公司回報率超100%，前三強分別是中微公司、安集科技、兆易創(chuàng)新。

　　從投資方式看，國家大基金一期投資方式較為多樣化，包括Pre-IPO、定增、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股等。最早投資的三家為中微公司、長電科技和中芯國際，最晚投資的三家為萬業(yè)企業(yè)、太極實業(yè)和華虹半導(dǎo)體。

　　有序退出或成常態(tài)

　　中信證券電子組首席分析師徐濤告訴中證君，“預(yù)計大基金一期未來5年內(nèi)會有序退出。大基金成立意義在于扶持國內(nèi)集成電路項目，本質(zhì)在于扶持產(chǎn)業(yè)而非完全注重投資收益。大基金一期回收期內(nèi)總體會考慮投資國家戰(zhàn)略安排、投資時間順序、市場反應(yīng)等情況，制造、封測、設(shè)備等重資產(chǎn)型項目通常需較長期投資回報過程。”

　　徐濤稱，首次減持三家IC設(shè)計公司中，國科微為第一家獲得大基金實際注資的設(shè)計公司，兆易創(chuàng)新、匯頂科技先前均為老股轉(zhuǎn)讓方式取得。首批減持采用集中競價方式，后續(xù)也有可能采用大宗交易等其他方式。

　　多位業(yè)內(nèi)人士接受中證君采訪時表示，國家大基金一期減持系正常操作。

　　臨芯投資合伙人鄒俊軍認(rèn)為，“大基金”也是基金，在助力國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，獲取一定投資回報后退出，是正常的操作，符合基本的商業(yè)邏輯。他還表示，大基金用事實說明，投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是可以掙錢的，但需要些耐心，而且需要真正懂得產(chǎn)業(yè)。

　　芯謀研究首席分析師顧文軍表示，國家大基金是市場化管理的基金，減持是情理之中，尤其是國家大基金二期已經(jīng)成立，對一期投資項目有選擇性的、分階段退出也就順理成章。

　　二期持續(xù)發(fā)力

　　一位買方人士表示，“我覺得減持是正常的，大基金肯定會繼續(xù)支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”

　　徐濤表示，在大基金一期進入回收期的同時，二期將接替進行投資，但不會采用二期直接承接一期的形式。預(yù)計2020年開始進行投資，各領(lǐng)域龍頭企業(yè)仍然會成為重點投資對象，制造環(huán)節(jié)占比仍然最大，重視材料設(shè)備、設(shè)計，新增應(yīng)用方向，繼續(xù)支持先進封測領(lǐng)域。

　　工商信息顯示，國家大基金二期于10月22日注冊成立，注冊資本2041.5億元，股東數(shù)達到27家。從認(rèn)繳金額看，單一股東最大投資規(guī)模為225億元，最低的有1億元，其中12位股東的認(rèn)繳金額在100億元及以上，合計1745億元，占總注冊資本的85.48%。

　　從資金結(jié)構(gòu)看，二期較為多樣化。有中央財政直接出資，如財政部認(rèn)繳225億元，也有地方政府背景資金，如亦莊國投認(rèn)繳100億元；有央企資金，如中國煙草總公司認(rèn)繳150億元，也有民企資金，如福建三安集團有限公司認(rèn)繳1億元；有推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的資金，如廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司認(rèn)繳30億元，也有專注于電子及集成電路領(lǐng)域投資的資金，如深圳市深超科技投資有限公司認(rèn)繳30億元、建廣資產(chǎn)認(rèn)繳1億元。

　　相比一期，國家大基金二期有一大特點，即中國大陸集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為集中和成熟的地區(qū)均參與進來。最為突出的是長江經(jīng)濟帶，從東向西依次有上海、江蘇、浙江、安徽、湖北、重慶、四川等地省級（直轄市）資金直接（或間接）參與其中，認(rèn)繳資金合計1002億元。此外，北京、福建、廣東（含深圳）等地也積極參與。