繼臺機(jī)電打響半導(dǎo)體行業(yè)三季度財報首槍后，IBM也緊跟上了步伐。
美東時間10月19日盤后，IBM對外發(fā)布2020財年第三季度的財報，財報公布后，刺激其股價在盤后交易中下跌約3％。雖然其股價下跌不無受三大股指集體下行的影響，但高于大盤的跌幅也表明了資本市場對這份財報的態(tài)度。截至美股研究社發(fā)稿，IBM盤后每股報121．88美元，盤后下跌2．90％，總市值為1117．85億美元。
在發(fā)財報之前，10月8日，IBM的一則分拆公告震動了華爾街。自消息發(fā)布后截至10月19日盤后，其股價已經(jīng)實現(xiàn)12％的漲幅，這對于長期低迷的IBM而言算得上是一個利好消息。近年著力謀求轉(zhuǎn)型的IBM似乎進(jìn)展并不順利，在新業(yè)務(wù)成效并不顯著的同時，其經(jīng)過多年發(fā)展的主力業(yè)務(wù)也陷入萎靡的泥沼。對于這份新財報，投資者該如何去看待呢？
營收同比下滑依舊持續(xù)，硬件業(yè)務(wù)疲軟成主因
據(jù)最新發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示：本季度IBM的季度營收為175．6億美元，相較于去年同期的180．28億美元，同比下滑2．6％；IBM本財年二季度該數(shù)據(jù)為181．23億美元，環(huán)比下滑3．1％。
從最近幾個季度的營收情況來看，營收增速的放緩甚至同比負(fù)增長成為IBM的常態(tài)。在聯(lián)系近期市場不斷傳出的裁員消息，也從側(cè)面再次向資本市場和投資者傳遞出IBM發(fā)展疲軟的訊號。具體到本季度各個業(yè)務(wù)部門的收入來看：
－云和認(rèn)知軟件部門的營收為55．5億美元，同比增長7％；
－全球商業(yè)服務(wù)部門營收為39．7億美元，同比下降5％；
－全球科技服務(wù)部門營收為64．6億美元，與去年同期相比下降4％；
－系統(tǒng)部門（包括系統(tǒng)硬件和操作系統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)）營收為12．6億美元，同比下降15％。
從本季度四大主要部門的分部收入來看，除去云業(yè)務(wù)部門的營收得到增長之外，其他四大業(yè)務(wù)部門的營收均呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，這也是造成此次總體季度營收下滑的原因。此外，雖然云業(yè)務(wù)部門的營收雖得到增長，但從數(shù)據(jù)上可以看出其增幅并不大。
上季度，云和認(rèn)知軟件部門營收為57億美元，同比增長3％，四大主要部門中唯一實現(xiàn)同比增長。再結(jié)合本季度該部門營收情況，美股研究社認(rèn)為，云和認(rèn)知軟件部門的營收增速雖較慢，但這也釋放出一個好的訊息，IBM在該業(yè)務(wù)的發(fā)展上也取得一些進(jìn)展。
整體而言，本季度營收增速疲軟的主要原因在于IBM硬件業(yè)務(wù)銷售收入的疲軟，而硬件業(yè)務(wù)是IBM的營收主力，本季度財報數(shù)據(jù)顯示，系統(tǒng)部門代表的硬件收入占總營收的比重為36．8％，去年同期這一數(shù)字為37．2％。
這部分營收疲軟的原因，美股研究社認(rèn)為是全球硬件服務(wù)市場的增量需求放緩所致。隨著市場進(jìn)入存量時代，IBM與思科、惠普在計算機(jī)硬件市場的競爭也將會更加激烈。且在衛(wèi)生事件影響下，眾多企業(yè)削減在企業(yè)端計算機(jī)硬件服務(wù)的支出，以保持較好的現(xiàn)金流狀況，從而也在相當(dāng)程度上導(dǎo)致IBM該部分營收的增速放緩。
與IBM遇到相同困境的還有以交換機(jī)起家的思科公司，其2020財年四季度的財報數(shù)據(jù)顯示：基礎(chǔ)設(shè)施平臺（為企業(yè)提供硬件技術(shù)設(shè)施）的銷售額為66．26億美元，同比下降16％。某種程度上而言，全球互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)從硬件端向軟件端的轉(zhuǎn)移，對于這些老牌科技公司而言是一個不小的挑戰(zhàn)，如何應(yīng)對且能否開辟新的營收增長點(diǎn)，將在很大程度上決定之后的發(fā)展情況。
三季度凈利同比增幅達(dá)3％，云計算投入收效甚微
對于一家科技公司而言，相關(guān)的成本支出是必不可少的，研發(fā)費(fèi)用的投入多寡也會直接影響一家企業(yè)之后的發(fā)展?jié)摿Α＞唧w到IBM來看，本季度的總營業(yè)成本為66．03億美元，同比下滑3．08％，占總營收的比重為37．5％；從上個季度的情況來看，營業(yè)成本為71．29億美元，營收占比為39．4％。
雖說本季度的總營業(yè)支出雖有降低，但成本支出仍不低。近幾年，IBM大力發(fā)展云計算業(yè)務(wù)，相對其他業(yè)務(wù)來說，云業(yè)務(wù)支出占比重較大。
財報數(shù)據(jù)顯示：本季度研發(fā)相關(guān)支出為15．15億美元，與去年的15．53億美元相比，同比下滑2．4％，與上一季度的15．83億美元相比，環(huán)比下滑4．3％。
因各項成本支出仍不低，這也讓IBM利潤空間會受到一定影響。本季度財報數(shù)據(jù)中顯示，本季度IBM的凈利潤表現(xiàn)為23億美元，同比漲幅為3％。從歷史數(shù)據(jù)上來看，IBM的凈利潤承壓情況一直存在。利潤承壓的重要原因就在于支出，或許是云業(yè)務(wù)面處于較高的支出投入。
而從行業(yè)來看，云業(yè)務(wù)的高投入在發(fā)展的早期是必不可少的，目前在云計算市場占據(jù)前列的微軟、亞馬遜、阿里，在發(fā)展云業(yè)務(wù)的早期也出現(xiàn)過高投入的情況，且從目前的情況來看，激烈的市場競爭環(huán)境也導(dǎo)致幾家科技巨頭不敢放松對于云計算業(yè)務(wù)的投入，在此方面的資金投入仍不低。
今年二季度，亞馬遜向包含云計算在內(nèi)的資本項目投入了超過90億美元的資金；4月，阿里在一份公開聲明中表示，將會在未來幾年時間里，在云計算領(lǐng)域再投入2000億人民幣（約合280億美元）的資金，這筆投資相當(dāng)于阿里巴巴2019年全年業(yè)績的50％左右，而2019財年，云計算業(yè)務(wù)的收入僅占總營收的6．6％左右。
不同的是，上述幾家公司的云業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，因而在云業(yè)務(wù)對于利潤的貢獻(xiàn)上也比IBM大得多。而IBM由于早期轉(zhuǎn)型過慢，錯失發(fā)展公有云的好時機(jī)，從而導(dǎo)致在全球云業(yè)務(wù)市場上占比不高，賺取的利潤也較低。此外，與思科相同，營收太過于倚重硬件業(yè)務(wù)也造成在云計算賽道競爭力不足。
分拆進(jìn)入倒計時，IBM的路在何方？
10月初，IBM宣布將分拆為兩家公司，這一消息發(fā)布后，IBM的股價截止美股研究社發(fā)稿上漲幅度近12％。
據(jù)悉，IBM 此次拆分對象為旗下IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)部門，將在2021年底前正式完成更名。該部門將以獨(dú)立廠商的角度完成總額高達(dá) 600 億美元的積壓訂單。此舉無疑是在回應(yīng)自己多年以來的云技術(shù)發(fā)展，希望從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中剝離出來，把主要精力集中在利潤更為豐厚的云計算領(lǐng)域。
根據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu) Canalys 公布的2018年全球公有云市場數(shù)據(jù)來看，亞馬遜AWS、微軟 Azure、阿里云三家占據(jù)全球過半份額。IBM落后明顯，市場份額不到4％。在新科技巨頭不斷涌現(xiàn)的情況下，老牌科技公司的新轉(zhuǎn)型也同樣不可忽視。
甲骨文在疲軟的業(yè)績壓力下一直在向云計算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但和IBM一樣似乎陷入了發(fā)展困境；戴爾公司在蘋果公司從硬件端到軟件端的雙重擠占下，也在尋求爭取更多的市場份額；以電信業(yè)務(wù)起家的美國通訊公司也在激烈的市場競爭中尋求新的突破。對于這家成立逾百年的巨頭分拆之后的發(fā)展究竟會如何？市場也是眾說紛紜，對此，美股研究社的觀點(diǎn)如下：
IBM在錯失公有云的發(fā)展良機(jī)后，正在大力發(fā)展混合云業(yè)務(wù)，這一賽道雖然沒有公有云的競爭激烈，但是眾多科技巨頭已經(jīng)在做準(zhǔn)備。在操作系統(tǒng)產(chǎn)品、中間件、虛擬化、云技術(shù)等方面，紅帽將與微軟、甲骨文、VMware、Pivotal 等企業(yè)展開競爭。在虛擬化工具、操作系統(tǒng)、中間件、服務(wù)程序與管理組合產(chǎn)品中，用微軟產(chǎn)品的企業(yè)也不少。
在IBM的營收增速、凈利表現(xiàn)均不理想的情況下，IBM是否有足夠的資金來發(fā)展混合云業(yè)務(wù)，美股研究社表示質(zhì)疑。此外，預(yù)計此次公司剝離與運(yùn)營變更將帶來近50億美元的操作支出，在近一兩年的時間里，IBM的現(xiàn)金流狀況恐怕將會吃緊。
第二，從歷史來看，IBM在過去也曾經(jīng)做過分拆，但是從最后的效果上來看，情況似乎都不理想。上個世紀(jì)90年代剝離了網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，在2000年代剝離了PC業(yè)務(wù)，大約五年前剝離了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，因為這些業(yè)務(wù)不符合 IBM 業(yè)務(wù)整合的價值理念。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，最大的原因可能是IBM公司并未如預(yù)期那樣“專注”地做好業(yè)務(wù)。而此次分拆能否取得預(yù)期的效果，美股研究社認(rèn)為恐怕也是挑戰(zhàn)重重。
在激烈的競爭環(huán)境中，尤其是在技術(shù)更迭更為迅速的半導(dǎo)體行業(yè)，唯有一直專注于技術(shù)創(chuàng)新，才能不落后于時代潮流。已經(jīng)落后的IBM未來能否重回歷史高光時刻，美股研究社也將會持續(xù)關(guān)注。