投資黑馬?
本月23日,華為哈勃旗下深圳哈勃發(fā)生工商信息變更,其注冊資本由此前的20億元變更為45億元,增幅高達(dá)125%,顯示出對市場強(qiáng)大的信心。從2019年成立以來,華為哈勃頻頻出手,兩年投資近30家半導(dǎo)體公司,這樣的投資速度堪比一線VC/PE(風(fēng)投/并購)機(jī)構(gòu),說是投資黑馬一點都不過分。
28日,小米長江產(chǎn)業(yè)基金以戰(zhàn)略投資者身份入股瓴盛科技,后者是一家成立于2018年、以SoC產(chǎn)品為主的半導(dǎo)體公司。小米長江基金成立以來同樣動作頻頻,7天內(nèi)投資兩家公司,投資速度令人咋舌。
無論是華為,還是小米,甚至是傳統(tǒng)VC、PE,近來都有大量投資涌入半導(dǎo)體,市場趨向狂熱。火熱到狂熱背后究竟是什么原因?這樣的投資對整個產(chǎn)業(yè)又有何意義?
成熟的資本鏈正在國內(nèi)形成
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,成立以來華為哈勃已經(jīng)投資41家企業(yè),覆蓋了天使輪到上市各種融資階段,產(chǎn)品包括了半導(dǎo)體材料、連接器、設(shè)計軟件、芯片、MEMS等眾多品類,并且產(chǎn)品的版圖還在持續(xù)擴(kuò)大。
(2021年華為哈勃投資的部分半導(dǎo)體公司)
去年9月,華為哈勃收獲了第一家上市公司——在上交所上市的思瑞浦,而哈勃投資的燦勤科技也在稍晚的12月通過科創(chuàng)板上市委員會的審核,未來也將登陸上交所,非常有可能成為哈勃投資的第二家上市公司。此外,山東天岳、東芯半導(dǎo)體也發(fā)布了上市計劃。哈勃的成立打破了任正非“不投供應(yīng)商”的原則。華為在中美貿(mào)易摩擦中遭受重創(chuàng),哈勃窮盡半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上中游的投資舉動可以視作華為的自救,更可以看作整個國產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)的升級證明。
華為哈勃并不是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)第一家投資機(jī)構(gòu),我國半導(dǎo)體領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)投資的開拓者是華登國際,這是一家全球知名的高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu),也是為數(shù)不多歷經(jīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際化全過程的投資公司。上世紀(jì)90年代,華登國際將風(fēng)險投資的概念帶入中國,對早期國內(nèi)半導(dǎo)體的創(chuàng)業(yè)起到了顯著的推動作用。目前,華登國際國際已經(jīng)投資實際超過120家半導(dǎo)體企業(yè),也涵蓋了IC設(shè)計、晶圓制造、封測、材料全產(chǎn)業(yè)鏈。
上月18日,格科微主板上市,首日大漲145%,華登國際、小米長江產(chǎn)業(yè)基金均對其進(jìn)行注資。華登國際耕耘中國半導(dǎo)體已久,如今同樣市場動作頻繁。與華為哈勃相似,華登國際投資項目大多也是A輪或者Pre A輪。目前,華登國際投資的企業(yè)中已有119家成功上市,其中半導(dǎo)體公司占據(jù)行業(yè)半壁江山。
除了老牌華登、新秀哈勃之外,近年來同樣有大量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)崛起,其中北極光資本、華山資本、武岳峰資本、臨芯資本、深創(chuàng)投、上海科創(chuàng)投等都在半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)深耕,取得了不錯的成績。
(2021年部分風(fēng)投機(jī)構(gòu)半導(dǎo)體投資項目)
除了風(fēng)投以外,產(chǎn)業(yè)基金對半導(dǎo)體同樣雪中送炭。9月22日,小米產(chǎn)業(yè)基金投資自動駕駛芯片公司黑芝麻智能,幫助其完成數(shù)億美元的戰(zhàn)略輪及C輪兩輪融資。戰(zhàn)略輪及C輪融資投后估值近20億美元,黑芝麻智能正式步入超級獨角獸行列。黑芝麻智能是全球自動駕駛計算芯片引領(lǐng)者,成立5年來,先后發(fā)布了華山系列2代4顆高性能自動駕駛計算芯片產(chǎn)品,今年發(fā)布的華山二號A1000Pro已經(jīng)擁有106(INT8)-196(INT4)的超大算力。
(黑芝麻智能發(fā)布的自動駕駛計算芯片A1000)
如開篇所陳述,小米產(chǎn)業(yè)基金在一周投資了兩家公司,其速度不可謂不快。有人給小米長江產(chǎn)業(yè)做過計算,它一月平均要投資三家企業(yè)。成立4年來,小米長江產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)累計對外投資接近40家半導(dǎo)體公司。
在大量投入時,許多投資也已經(jīng)陸續(xù)開花結(jié)果。哈勃投資思瑞浦3年過去,持股市值超過26億元,兩年回報35倍。上周,哈勃投資開始減持,此次擬減持不超過16萬股,預(yù)估套現(xiàn)規(guī)模約9000萬元。
從風(fēng)投到產(chǎn)業(yè)基金,當(dāng)半導(dǎo)體技術(shù)在一步一步往前跨越時,雄厚的半導(dǎo)體資本池和投資循環(huán)正在國內(nèi)成熟。
半導(dǎo)體投資:做時間的朋友
眾所周知,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心在于不斷創(chuàng)新,而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)具有有高投入、長過程、高風(fēng)險的特點,由于投資半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的回報周期較長,這也使得在此前的時間中,半導(dǎo)體企業(yè)很難獲得資本的青睞。
動輒上幾億的資金投入甚至已經(jīng)達(dá)到一個公司的總資本,企業(yè)經(jīng)營難以支撐,從實驗室走向市場更是奢望。通過風(fēng)投,甚至產(chǎn)業(yè)基金的幫助,半導(dǎo)體與“伯樂”同行,共同克服投資周期大、風(fēng)險成本高的難題。
另一方面,在投資內(nèi)部,國家大基金的成立也給風(fēng)投機(jī)構(gòu)做了良好的引導(dǎo),更多的社會資本已經(jīng)參與到產(chǎn)業(yè)投資里來。云岫資本曾在2020年報告中提到,過去一年的半導(dǎo)體領(lǐng)域,涌現(xiàn)出很多融資額超過5億的大案子,這在半導(dǎo)體發(fā)展歷史上十分罕見。歷史上的大額融資,往往需要政府力量來投入,但是過去一年的大項目中,資方更多是民間資本。
除了滿足資本需求之外,VC、產(chǎn)業(yè)基金,甚至并購的進(jìn)入促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)要素的流動和配置,拉動了產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。有遠(yuǎn)見的投資能夠發(fā)現(xiàn)資源、促進(jìn)生產(chǎn)要素遷移。
半導(dǎo)體屬于人才、技術(shù)密集產(chǎn)業(yè),在發(fā)展過程中形成集群。先后集群在土地、政策、產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)不平衡,而投資力量可以促進(jìn)集群間資源流動。在先集群在產(chǎn)業(yè)遷移時,向更專業(yè)化和更高附加值方向轉(zhuǎn)變,催生更高效的協(xié)同模式。廉價的生產(chǎn)要素可以流動到后發(fā)地區(qū),這樣便可以提升半導(dǎo)體發(fā)展的效率和可持續(xù)性。
狂熱的市場背后,同樣需要警惕投資陷阱。周期長、退出通道有限,一次成功的投資并不容易。如今,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為我國最熱門的行業(yè)之一。在資本的主力下,相關(guān)企業(yè)的融資環(huán)境和人才待遇已經(jīng)大大改善,但是仍要避免炒熱錢和地方不當(dāng)競爭的消耗,也要避免人才流失和資源分散。
投資是長期行為,成功并不一定總能降臨。高瓴資本張磊闡述過這樣一個觀點:在長期主義之路上,與偉大格局者同行,做時間的朋友。
這句話非常適合半導(dǎo)體。
