本文來(lái)自方正證券研究所2022年1月24日發(fā)布的報(bào)告《中微公司（688012）：新簽訂單大幅增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文，陳杭S1220519110008
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事件：1月22日，公司發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I收31．08億元，歸母凈利潤(rùn)區(qū)間9．50－10．30億元。 全年?duì)I收31．08億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。受益于半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展及公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入為31．08億元，較2020年增加約8．35億元，同比增加37％；對(duì)應(yīng)21Q4營(yíng)收10．35億元，與2020年同期7．97億元同比增長(zhǎng)30％，環(huán)比增長(zhǎng)41％。
全年歸母凈利潤(rùn)中位9．90億元，盈利能力顯著提升。公司預(yù)計(jì)2021年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9．50－10．30億元，同比增長(zhǎng)93 ％－109％，相較營(yíng)收實(shí)現(xiàn)更大幅度增長(zhǎng)，盈利能力大幅提升。
全年歸母凈利潤(rùn)中位值9．90億元，對(duì)應(yīng)21Q4歸母凈利潤(rùn)中位4．48億元，與20Q4歸母凈利潤(rùn)2．15億元同比增長(zhǎng)108％。公司預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)為2．80億元到 3．30億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加2．57億元－3．07億元，同比增加1101％－1315％，盈利能力顯著提升。
規(guī)模效應(yīng)初步形成，毛利率水平明顯上升。盈利能力的增長(zhǎng)除受益于營(yíng)收增長(zhǎng)外，還受益于公司綜合毛利率的提升。2021公司毛利為13．36億元，較2020年增加約4．80億元，同比增加 56％，綜合毛利率預(yù)計(jì)達(dá)到42．99％，與去年同期37．67％相比有明顯提升。其中刻蝕設(shè)備與MOCVD設(shè)備的毛利率都有明顯增長(zhǎng)：2021年刻蝕設(shè)備收入為20．04億元，較2020年增長(zhǎng)約55％，毛利率達(dá)到44．40％，MOCVD設(shè)備毛利率更是從去年同期的18．70％大幅增長(zhǎng)至33．10％。
產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，新簽訂單金額漲勢(shì)迅猛。公司2021年新簽訂單金額為41．30億元，較2020年增加約19．60億元，同比增長(zhǎng)約91％。
保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，塑造差異化競(jìng)爭(zhēng)力。2021年公司在刻蝕設(shè)備和MOCVD設(shè)備研發(fā)上投入巨大：刻蝕研發(fā)方面，滿足5nm以下邏輯芯片、1X納米DRAM芯片和128層以上3DNAND芯片等刻蝕需求的ICP設(shè)備開發(fā)正穩(wěn)步推進(jìn)中；MOCVD方面，用于Micro－LED應(yīng)用、硅基GaN功率器件生產(chǎn)等場(chǎng)景的MOCVD設(shè)備也正在開發(fā)中。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2021－2023年?duì)I業(yè)收入31．1／44．0／59．0億元，歸母凈利潤(rùn)9．9／9．8／10．0億元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2）半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；3）下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
