造車新勢力什么時候才能實現扭虧為盈？

　　2月25日公布2021年全年業績，理想汽車-W（02015.HK）在2021年每賣一輛車的平均經營虧損依然超過一萬元。產品具備了更好的續航能力，電動車駕駛體驗的優點，直營網絡全面鋪開，理想汽車2021年經營虧損依然達到10.2億元。

　　“經營虧損由截至2020年12月31日止年度的6.69億元增加52.0%至截至2021年12月31日止年度的10.2億元?！倍硐隣NE于2021年的總交付量達到90491輛，由此可見理想ONE是賣一輛的虧損超過一萬元。理想ONE單價為33.8萬元。

　　在造車新勢力純電車企依然大面積虧損，毛利率更低的背景下，理想未來繼續推出的新產品包括純電車型，這到底會不會進一步加大理想汽車的虧損？

　　年度歸屬于股東虧損8.38億元

　　2021年“歸屬于理想汽車普通股股東的綜合虧損”依然達到8.38億元，而且這還是在理財收入同比增加近5億元的情況下發生的。

　　2月25日下午公布業績后，當天晚間理想汽車美股上漲1.94%；公布業績前的港股在25日上漲4.78%，報收109.5港元，相比半年多以前118港元/股的發行價，理想汽車的港股依然處于破發狀態。

　　“利息收入及投資收益凈額由截至2020年的2.55億元增加190.5%至截至2021年的7.4億元，主要由于我們對理財產品的投資規模顯著擴大。”理想汽車2021年8月在香港首次公開發售的所得款項凈額132.7億港元；之前，2020年7月理想汽車在美國納斯達克上市，發行9500萬股，定價為11.5美元/股，籌資金額近11億美元。

　　理想汽車表示，理想ONE于2021年的總交付量仍達到90491輛，同比增長177.4%，收入總額為270.1億元，同比增加185.6%。毛利由2020年的15.5億元增加271.9%至2021年的57.6億元。毛利率自2020年的16.4%上升至2021年的21.3%，主要由于供應鏈管理的成本控制提升以及自2021年5月2021款理想ONE推出以來交付日益增加，使產品平均售價增加。

　　“于2021年5月25日，我們推出標配導航輔助駕駛系統（NOA）的2021款理想ONE，該車型進行了全面升級，包括NEDC續航里程提升至1080公里、優化的出行舒適度及更加智能的駕艙。通過推出2021款理想ONE，已為用戶提供高端配置，售價為33.8萬元。于2021年11月，理想ONE成為首款起售價超30萬元的中國品牌單月交付破萬車型?！惫痉Q。

　　公司還表示，“2021年，公司大幅擴張直營及服務網絡，年末零售中心數量幾乎是去年末的4倍。計劃于2022年進一步擴大我們的銷售網絡，以滿足用戶需求的增長及占領日益增長的新能源汽車市場份額。截至2021年12月31日，公司于102個城市擁有206家零售中心，并于204個城市運營278家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心?！?/p>

　　對此，深圳一位基金經理向第一財經記者表示，這些新勢力采取直營店模式，這跟傳統燃油車的情況不一樣，毛利率也不好跟傳統燃油車直接比較，不過理想的毛利率基本都高于其他造車新勢力。

　　“直營及服務網絡是公司在線線下一體化閉環平臺必不可少的組成部分，能為用戶提供與我們的價值觀及品牌形象相一致的優質購車體驗，亦讓我們在不斷完善產品與服務的過程中獲得深刻的消費者洞察?！崩硐肫嚤硎?。

　　2021年，理想汽車研發費用由2020年的11.0億元增加198.8%至32.9億元，主要由于研發人員增加導致僱員薪酬增加，及新車型研發活動增加令有關開支增加所致。

　　理想汽車稱，2021年第四季度公司凈利潤為2.95億元，而2020年第四季度凈利潤為1.07億元，2021年第三季度的凈虧損為2150萬元。理想汽車創始人、董事長兼首席執行官李想表示:“在大幅增加研發投入和加速銷售網絡擴張的前提下，公司第四季度仍然實現了盈利，經營現金流量達到38億元?！?/p>

　　計劃推出純電車型，會不會加大虧損？

　　理想ONE的混動系統采用了一臺1.2T三缸發動機，不過這臺發動機并不參與車輛的驅動，它負責為電池充電。靠著這種增程動力產品，毛利率水平高于其他新勢力，然而理想依然考慮推出純電車型。

　　“公司計劃于第二季度推出第二款車型。這是一款配備下一代增程序電動動力系統及全新智能座艙及智能駕駛技術的全尺寸豪華增程序電動SUV，將進一步提升家庭用戶的駕乘體驗。我們將繼續開發可支持超快充的純電車型，在充電時間方面為用戶提供卓越的體驗?！痹摴颈硎?。

　　對此，上述深圳基金經理向第一財經記者表示，增程技術路線是不是一種“過渡”并不好說。其實理想的電池不算大，純電續航只有180公里左右，占整車成本其實沒有純電產品大。理想的毛利率已經高于其他造車新勢力，如果推出純電車型，估計反而對整體綜合毛利率造成不良影響，甚至造成虧損加大，“可能主要是豐富產品線的需要”。

　　開源證券分析師吳柳燕表示，理想汽車聚焦家庭用戶適用5-6人中大型豪華SUV市場，在國內充電設施不足下采取增程式過渡技術路線。2020年理想在中國新能源SUV市場的銷量份額為9.7%，2021年進一步提升至11.3%；目前公司仍僅有理想ONE一種車型，伴隨后續產品矩陣逐步完善，新增車型穩步放量，有望進一步提升市場份額。

　　“增程序電動車為傳統燃油車及純電動車間的過渡產品，解決了純電動車的里程焦慮問題；且相比同為過渡形態的插電式混合動力汽車，具備與純電動車相同的高質量駕駛體驗。”吳柳燕認為，遵循“設計面向成本”的理念、基于家庭用戶需求適當減少個性化配置，理想2021年第三季度毛利率達21%，高于小鵬、蔚來。

　　“2022年1月，我們交付了12268輛理想ONE，較2021年1月增長128.1%。截至2022年1月31日，我們擁有220家零售中心，覆蓋105個城市，并于204個城市運營276家售后維修中心和理想汽車授權鈑噴中心。”理想汽車稱。

　　理想預計2022年第一季度車輛交付量為30000至32000輛，較2021年第一季度增長138.5%至154.4%。收入總額為88.4億元至94.3億元，較2021年第一季度增長147.2%至163.7%。

　　理想汽車2月25日同時公告稱，公司首席技術官王凱因個人原因離職，理想汽車總工程師馬東輝將負責本公司智能汽車相關技術的研發工作。

　　2月24日，欣旺達（300207.SZ）發布公告稱，公司子公司欣旺達電動汽車電池有限公司（下稱“欣旺達電池公司”）獲得19家公司和機構共計24.3億元的增資，本次增資對應的欣旺達電池公司合計股權比例為19.5495%。增資完成后，欣旺達電池公司的注冊資本將由約50.887億元增至63.252億元。值得注意的是，在本次增資中，江蘇車和家汽車有限公司出資4億元領投，該公司是理想汽車關聯企業，法定代表人為理想汽車聯合創始人沈亞楠。