停產、大幅降價、總裁拋售...這個9月，理想汽車頻頻登上熱搜榜。
2015年，理想成立，是目前國內的頭部造車新勢力之一。2021年，理想交付新車90491輛，僅次于小鵬和蔚來。
這兩年里，公司僅憑理想ONE一款產品，就長期占據新勢力銷量TOP3的位置，平均月交付量超過1萬臺，而其他頭部新勢力，都是通過2-3款車型才能達到月銷過萬的水平。
出乎市場意料的是，今年7月，理想汽車交付量已被后來者哪吒汽車和零跑汽車超越;8月的理想汽車，依舊沒迎來轉機，新車銷量4571輛，同比和環比分別下滑51.54%和56.14%，成為“蔚小理”中跌幅最大的品牌。
疊加開頭的熱搜，難道總裁也不看好理想了嗎?公司上半年財報真的很不好嗎?未來還能再次進新勢力TOP3嗎?
報告醬梳理了十多篇相關報告，與大家一同分享上述問題。
總裁不看好理想?
9月2日、9月6日兩個交易日，理想汽車執行董事兼總裁沈亞楠，累計拋售理想汽車股票100萬股，套現約9115萬元人民幣。
讓人“多慮”的是，早在去年12月，他就在出手理想汽車股票。從2021年12月6日，沈亞楠尚持有3200萬股理想汽車股票。
然而2021年12月6日至17日，他在短短10余天內多次減持，先后售出了200萬股理想汽車股票，共套現逾兩億元人民幣。
截至9月6日，沈亞楠尚持有2900萬股理想汽車股票，持股比例也從去年12月6日的1.87%，下降至1.68%。
除此之外，在今年3月，作為理想汽車的非執行董事，美團聯合創始人王興也相繼拋售了118萬股理想汽車股份，累計變現約1.87億元人民幣。
高管拋售股票并不為奇，為何此時大眾反應劇烈?主要原因有兩個，一個是沈亞楠的身份，另一個是理想汽車本身所處“多事之秋”。
從公司2021年財報看，沈亞楠自2015年起擔任理想汽車總裁，至今已有近7年時間。
在此之前，曾在理想負責供應鏈，后來逐漸涉及生產制造和銷售，目前負責理想汽車的“用戶商業群組”涵蓋六個一級部門，包括制造、供應鏈、質量安全，以及銷售、充電網絡、售后和海外。
作為銷售的主要負責人，每月理想汽車公布月度銷量之時，沈亞楠也常常會對當月的銷售成績做出點評。此前，理想銷量大多穩定在新勢力前三，不過最近公布的8月銷量，理想僅交付4000余輛汽車，銷量腰斬。
業績下滑，讓投資者感到擔憂。隨后又傳出爆款車型——理想ONE——將停產，將被新車型L8替代。為了“清倉”，理想ONE降價兩萬元出售。這一舉動，讓消費者感到擔憂，更讓不少剛買理想ONE的車主大感被“割韭菜”，于是集體維權。
內憂外患，讓大家更為慌張。
2022H1財報真的不好嗎?
據公司2022年上半年數據顯示，理想汽車總交付量達到60403輛，同比增長100.3%;收入總額為人民幣182.9億元，同比增加112.4%。截至2022年6月30日，理想ONE自上市以來的累計交付量已達184491輛。
看似都在增長，但數據并不“理想”。上半年，受國內疫情反復以及電池價格上漲等因素影響，理想汽車在二季度的虧損甚至高于去年全年。
另外，今年第二季度還是理想上市后單季最高虧損，達到虧損6.41億元，相較于去年同期2.36億元，虧損增加了172.2%。
二季度，為了新車型的研發，技術及人員成本的投入快速上升。2Q22研發費用為15.3億元，對應費用率17.5%，同比+4.6pcts，環比+3.2pcts。
巨大的研發成本，或許促使新車更早面市。
6月21日，理想汽車正式發布家庭智能旗艦SUV—理想L9。售價459,800元，并標配N多行業旗艦級配置。
發布的當晚就開啟了官方預訂，并宣布將在8月底前開啟用戶交付。
三季度時，新車已經在路上，但訂單的預期指引顯示出更多的問題。理想汽車預計3Q22汽車交付量為2.7-2.9萬輛(L9車型為1萬輛，ONE車型為1.7-1.9萬輛)，比彭博一致預期的3.9萬輛低26-31%。
在ONE還沒被明確告知停產時，華泰有篇報告曾認為，這主要是理想ONE需求疲軟：
30-40萬元細分市場，智能電動車競爭加劇;
ONE潛在客戶轉向L9;
宏觀經濟不振，大消費持續低迷。
以上觀點，也得到了數據的證實：
訂單和交貨的等待時間從8月1日的4.5周縮短到8月15日的3周;
出于促銷考慮，理想One以保險形式降價7000元;
去年年底，理想計劃在2022年底開設400家零售店。截至2022年7月31日，公司共有259家零售店，其中僅88家在今年建成，門店擴張節奏也不及預期;
自由現金流為4.5億元，環比下降10%。
從上面數據來看，今年上半年，理想汽車壓力的確很大，數據不夠好。
理想能再次沖榜嗎?
9月初，理想汽車宣布理想ONE停產，那接下來的預期，都在于L9、L8是否能復刻ONE的成功?
天風證券研報中，認為它們可以。
如同ONE的產品戰略，L9再次創造了一個新的細分市場，但是這一次并未看到有力競爭對手：聚焦家庭用戶的45-50萬的全尺寸奢華新能源SUV(車長5.2m+軸距3.1m)。
綜合考慮價格、空間、智能化以及ONE已驗證的產品力，報告認為L9會延續理想產品戰略所構造的獨特競爭力，成為40萬+SUV車型中的新暢銷產品。
但中信證券持不同觀點，報告認為，理想One和L8的過渡周期(對應22Q2-Q3)，將是公司的銷量和業績全年低點。
對于公司的中長期觀點，還是持樂觀的態度。畢竟公司單車毛利還是很強，僅次于Tesla。
在一年前，李想曾說，理想汽車要在2025年拿下中國智能電動汽車市場超過20%的份額，現在來看，難度可謂是任重道遠。
報告醬認為，隨著越來越多的車企開始爭奪家用市場這塊蛋糕，理想優勢逐漸消失，未來能否沖榜，還要靠硬實力。
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