時下備受大家關(guān)注的基金四季報已披露完畢，此前研究院的小伙伴們已著重分享了張坤對市場、對投資情真意切的觀點，不少粉絲也坦言收獲甚多。那么今天，我們再來梳理一些市場中其他大佬的最新觀點，看看他們對于后市的最新看法：
一、泉果趙詣
趙詣?wù)J為時下在行業(yè)配置上應(yīng)關(guān)注有“增量”的方向：
首先是大制造，包括新能源和5G應(yīng)用技術(shù)進步帶來的需求提升，以及以航空發(fā)動機、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)，它們符合“以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進”定調(diào)下的國產(chǎn)替代、補短板主題；
其次是大消費，包括受到抑制的消費、出行，以及醫(yī)療藥品需求逐步回歸正常所帶來的困境反轉(zhuǎn)機會。
我們在制造業(yè)投資會有兩個關(guān)注維度：
首先，很多優(yōu)秀公司在全球范圍內(nèi)已經(jīng)屬于有絕對競爭力的企業(yè)。過去五到十年，它們投入了大量資金在研發(fā)領(lǐng)域。越來越多的公司逐步從國內(nèi)細分龍頭走向世界，與全球企業(yè)競爭。我們從中可以尋找到越來越多投資機會，尤其體現(xiàn)在新能源車、光伏風(fēng)電為主的行業(yè)。隨著行業(yè)滲透率持續(xù)提升，這些企業(yè)能夠在全球范圍獲得相對好的成長機會。
其次，我國半導(dǎo)體、航空發(fā)動機等產(chǎn)業(yè)鏈，出現(xiàn)了比較明顯的國產(chǎn)替代跡象。例如前段時間C919飛機正式交付，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在技術(shù)層面有所突破，使得國產(chǎn)替代也會帶來一些新的投資方向和機會。
同時在消費領(lǐng)域，因為疫情導(dǎo)致被抑制的需求，可能會逐步恢復(fù)，包括日常消費、出行以及醫(yī)療藥品行業(yè)。隨著政策變化，這些企業(yè)都處于困境反轉(zhuǎn)，或者已經(jīng)見底、基本面開始回升的階段。當(dāng)它們進入正常成長狀態(tài)中后，就會帶來相對好的投資機會，但消費全面復(fù)蘇時間點尚不明確。
二、中庚丘棟榮：
中庚丘棟榮近日對四季報做了最新路演，數(shù)據(jù)來源網(wǎng)絡(luò)，僅作學(xué)習(xí)參考。
1．航空公司不太看好。（其實基于丘本人PB－ROE體系，肯定是選不到航空股的，而且航空股自疫情以來幾乎沒怎么跌，已經(jīng)打滿了對經(jīng)濟回暖的樂觀預(yù)期，丘表面這樣的觀點也無可厚非。）
2．看好的價值型的公司：資源能源類的公司，核心的支撐力量是盈利的彈性（可見丘繼續(xù)看好資源能源類，是個知行合一的基金經(jīng)理）基本金屬（電解鋁、鋅、銅）：盈利的可能性和彈性是比較大的，原因：需求的回升，特別是來自于中國的需求，在中國的需求占比5、60％以上；供給端有明顯的約束或收縮，最好呈現(xiàn)低庫存、低的閑置產(chǎn)能、低價格的特征；優(yōu)質(zhì)的龍頭公司，低風(fēng)險和比較好的盈利能力。
反例是水泥、鋼鐵，閑置產(chǎn)能太多，即便需求有回升，導(dǎo)致盈利的彈性是沒有的，我們不太喜歡；石油、油運：中國不是主要的市場，但是需求的回升，對他的邊際供需關(guān)系的影響是比較明顯的，價格、估值、分紅都有比較好的吸引力；煤炭：經(jīng)過Q4的調(diào)整后，價格和估值已經(jīng)非常有吸引力，短期比較難證偽；地產(chǎn)：核心是供給端，今年的需求回升是值得期待的。消化了前期的庫存后，剩下且有擴張能力的公司，可能有量價雙擊的機會。價格估值還是比較低的，尤其是港股的公司。
3．看好成長的行業(yè)（這幾個觀點也在四季報中有提，現(xiàn)在又簡單了聊幾句）醫(yī)藥：非疫情相關(guān)的手術(shù)、藥品的需求有個明顯的回升，醫(yī)保政策導(dǎo)致部分子行業(yè)是供給收縮的；計算機：除了信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟的主題外，短周期的恢復(fù)，新的訂單、成本的下降帶來的盈利增長的彈性，前提依然是預(yù)期回報要較高；港股的互聯(lián)網(wǎng)＆醫(yī)藥：基本面復(fù)蘇的邏輯是中國需求的回升是類似的，估值和定價受外資和全球流動性影響比較大，美聯(lián)儲從加息見頂?shù)浇迪㈩A(yù)期，這些公司修復(fù)的非?？?，后續(xù)的預(yù)期回報更多回依賴于基本面的變化，能否回到成長的通道。
未來的互聯(lián)網(wǎng)我們認(rèn)為本質(zhì)是中國的消費品公司，仍然是有增長的，增長的速度和幅度不會像過去那么快，更多是內(nèi)生性的增長。估值和定價也要符合消費品公司的特征。
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