ARM與厚安創(chuàng)新基金在北京簽署了擬在深圳成立合資公司的合作備忘錄。今年1月24日,由中投公司、絲路基金、新加坡淡馬錫、深圳深業(yè)集團(tuán)、厚樸投資與ARM公司共同發(fā)起設(shè)立的厚安創(chuàng)新基金在北京正式成立啟動(dòng)。絲路基金到底是何方神圣?
國家級(jí)絲路基金與地方絲路基金、社會(huì)資本組建的絲路基金間,應(yīng)該是合作關(guān)系。國家級(jí)的基金主要考慮引導(dǎo)作用,引導(dǎo)社會(huì)資本參與,它同時(shí)還要選擇優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)。
5月14日,國家主席習(xí)近平在“一帶一路”國際合作高峰論壇上表示,未來中國將加大對(duì)“一帶一路”建設(shè)資金支持,向絲路基金新增資金1000億元人民幣,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展人民幣海外基金業(yè)務(wù),規(guī)模預(yù)計(jì)約3000億元人民幣。
據(jù)了解,這只被提及的絲路基金全稱為“絲路基金有限責(zé)任公司”,由外匯儲(chǔ)備、中國投資有限責(zé)任公司、中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行共同出資設(shè)立。2014年11月,習(xí)近平在加強(qiáng)互聯(lián)互通伙伴關(guān)系對(duì)話會(huì)上宣布,中國將出資400億美元成立絲路基金。2014年12月29日,絲路基金在北京正式注冊(cè)成立,首期資本金為100億美元。
而除了這只國家級(jí)絲路基金之外,全國還有多只以“絲路”命名的基金。投中研究院近期發(fā)布的《2017中國“絲路基金”研究報(bào)告》顯示,從2014年到現(xiàn)在,全國已有52只“絲路基金”,總規(guī)模超過3000億元。其中規(guī)模最大的為國家級(jí)絲路基金,承諾出資規(guī)模已經(jīng)超過1600億人民幣。其它“絲路基金”還包括廣東絲路基金合伙企業(yè)、西安絲綢之路品質(zhì)城市建設(shè)投資基金合伙企業(yè)等。
三年時(shí)間規(guī)模就超過3000億的“絲路基金”,具體在全國的分布情況如何,社會(huì)資本如何參與其中?“絲路基金”與其它類型基金相比,主要有哪些特點(diǎn),它的投資風(fēng)險(xiǎn)如何把控?
“絲路基金”五大特點(diǎn)
從1998年開始研究風(fēng)險(xiǎn)投資的李建良博士,任國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金獨(dú)立董事、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專家評(píng)審組長(zhǎng)等職務(wù)。他對(duì)記者表示,絲路基金的設(shè)立與亞投行一樣,其初衷是為了解決“一帶一路”項(xiàng)目實(shí)施所需的資金問題。
目前中國的“絲路基金”主要分布在“一帶一路”國內(nèi)相關(guān)省份,其中北京的資金規(guī)模最大,而廣東的基金數(shù)量最多。這些基金總體上都以股權(quán)投資為主要模式,也涉及債權(quán)、基金等多種投資方式。主要投向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)園區(qū)、城市重大基礎(chǔ)設(shè)施、交通樞紐型項(xiàng)目和未上市企業(yè)股權(quán)。
李建良認(rèn)為,絲路基金為應(yīng)對(duì)“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施連通、貿(mào)易便利化和政策協(xié)調(diào)問題而設(shè)立的。與其他類型基金相比,它在運(yùn)作上有五個(gè)特點(diǎn):一是,在資本來源上,以國家或地區(qū)開發(fā)性資本為主,社會(huì)化募資的色彩相對(duì)較少;二是,在項(xiàng)目投向上,以基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易便利化領(lǐng)域的項(xiàng)目為主,帶有明顯的公共性;三是,在投資方式上,以股權(quán)投資為主,但也會(huì)靈活進(jìn)行工具組合,兼顧股權(quán)、債權(quán)、基金、擔(dān)保、名股實(shí)債、夾層等多種方式;四是,在投后管理上,通常會(huì)與國內(nèi)企業(yè)走出去相結(jié)合,開展產(chǎn)融合作;五是,在投資退出上,絲路基金投資項(xiàng)目將更多地體現(xiàn)為回購或并購?fù)顺?能以上市方式退出將不占主流。
“基于這些特點(diǎn),對(duì)絲路基金的預(yù)期回報(bào),應(yīng)介于債權(quán)和股權(quán)投資回報(bào)之間,不宜寄望太高。”李建良認(rèn)為,預(yù)防風(fēng)險(xiǎn),首先要以國家實(shí)力的強(qiáng)大為后盾;二要做好事前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,包括國別信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等;三要靠投資項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),要合理平衡好資金回收和支出的期限和金額結(jié)構(gòu),同時(shí)廣泛采取多邊合作制衡機(jī)制。
國有資本為主,社會(huì)資本參與度低
投中研究報(bào)告顯示,在總規(guī)模超3000億元的各種“絲路基金”中,資本來源以國有資本為主,占比約為87%,社會(huì)化資本占13%。后續(xù)社會(huì)化資本如何介入需要深入研討。
李建良對(duì)記者表示,社會(huì)化資本可以通過直接擔(dān)當(dāng)LP或投資以絲路基金為投向的母基金來參與到絲路基金中。同時(shí),也可以通過投資商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化分級(jí)產(chǎn)品參與絲路基金。有實(shí)力的企業(yè)還可以自己發(fā)起設(shè)立絲路基金。
“在投資方向上,國有資本可能在投資回收期長(zhǎng)、兼顧國家中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域更有優(yōu)勢(shì)。社會(huì)化資本以逐利為目標(biāo),在市場(chǎng)化程度高的貿(mào)易便利化項(xiàng)目投資領(lǐng)域更有優(yōu)勢(shì)。”他說。
中科招商投資管理集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)單祥雙近日在公開場(chǎng)合表示,現(xiàn)在惠及到“一帶一路”的資金大概有8000億美元,但如果是直接投資8000億,那它對(duì)“一帶一路”沿線國家來講是杯水車薪。可以用基金的模式二次放大對(duì)“一帶一路”的直接投資,把社會(huì)、民間資本全面調(diào)動(dòng)起來,以國有資本和絲路基金的政府資本、國有資本為引導(dǎo)。如果最低放大五倍,那么8000億美元就能撬動(dòng)4萬億美元。
單祥雙認(rèn)為,目前重要的是將中國產(chǎn)業(yè)推介到“一帶一路”。由國有資本“一馬當(dāng)先”,變成國有、民營資本“萬馬奔騰”的場(chǎng)面。把國有企業(yè)“一枝獨(dú)秀”,變成所有民營企業(yè)一起走在平臺(tái)上。
毅達(dá)資本參與發(fā)起設(shè)立和管理的江蘇“一帶一路”沿海開發(fā)基金(簡(jiǎn)稱江蘇“一帶一路”基金),是為數(shù)不多的以社會(huì)化資本為主的“絲路基金”。
毅達(dá)資本內(nèi)部高層人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,江蘇“一帶一路”基金200億人民幣的總規(guī)模中,國有資本占10%,社會(huì)資本占比達(dá)到90%。這只基金在去年組建完成,目前已經(jīng)投出10多億人民幣。江蘇“一帶一路”基金目前還未涉及境外項(xiàng)目,所投項(xiàng)目集中在國內(nèi)的“一帶一路”相關(guān)城市,參與這些城市的基礎(chǔ)設(shè)施和城鎮(zhèn)化建設(shè)。
他認(rèn)為,與投資TMT、消費(fèi)升級(jí)等領(lǐng)域的基金相比,絲路基金操作周期更長(zhǎng),市場(chǎng)化程度也弱一些。現(xiàn)在看到社會(huì)化資本總體的參與程度低,有一個(gè)認(rèn)識(shí)程度慢慢積累的過程。
“國家級(jí)絲路基金與地方絲路基金、社會(huì)資本組建的絲路基金間,應(yīng)該是合作的關(guān)系。國家級(jí)的基金主要考慮引導(dǎo)作用,引導(dǎo)社會(huì)資本參與,它同時(shí)還要選擇優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì),社會(huì)化基金直接投項(xiàng)目會(huì)更多一些。”他說。