國務院明確力爭2020年啟動5G商用：國務院印發《關于進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》，明確提出擴大信息消費覆蓋面，拓展光纖和4G網絡覆蓋的深度和廣度，力爭2020年啟動5G商用。
華為中興VS諾基亞愛立信，國內設備商全面占優：四家全球主要設備商陸續發布了2017中期經營數據，華為中興收入同比增長均為15%左右，而歐美兩家均有收入的小幅下滑，在凈利潤方面歐美兩家更是雙雙虧損。國內設備商的經營勢頭全面好于歐美廠商。我們認為，以中國為代表的亞太地區電信運營商持續增加基礎網絡建設投入，是競爭格局變化的主要原因。隨著國務院信息消費升級指導意見的印發，我們更可以看到在未來三到五年，國內運營商建設以及一帶一路國家運營商網絡建設的持續投入，將繼續帶給我國通信設備及服務商穩定增長得需求環境。
華為中興發布2017年半年報，營收持續增長：今年上半年，華為實現銷售收入2831億元人民幣，同比增長15%；營業利潤率11%。同期華為消費者業務銷售收入1054億元人民幣，同比增長36.2%。中興通訊（000063）上半年實現營收540.11億元，同比增長13.09%；凈利潤22.94億元，同比增長29.85%。
諾基亞和愛立信發布2017年半年報，虧損持續：愛立信2017年上半年營業收入963.09億克朗(113.87億美元)，同比下降9.41%；凈利潤虧損 119 億克朗(14.4 億美元)，同比下滑422%。諾基亞2017年上半年營業收入109.96億歐元(約125.79億美元)，同比下滑0.83%，凈利潤虧損10.58美元。愛立信 7 月時表示，會加速采取措施來實現基本營業利潤率較 2016 年的 6%提高一倍的目標，并力爭到2018 年中期達到年度削減成本至少 100 億瑞典克朗(約合 12 億美元)的額度，從而實現重獲盈利。根據內部資料顯示，整個重組方案將會涉及裁員 25000 人。
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中際裝備：首推限制性股票激勵,鎖定未來業績高增長
首推限制性股票激勵,有利于股東與核心團隊利益一致化,實現多贏局面
此次限制性股票激勵的推出與蘇州旭創完成過戶僅隔50 天,推出非常及時,可見公司發展節奏和效率提升明顯;此前市場曾擔憂上市公司與子公司蘇州旭創之間存在利益不一致的問題,我們認為此次限制性股票激勵的發布既是提振公司員工信心,又是給予市場信心;本次限制性股票激勵是公司自2012 年上市以來的首次股票激勵,同時覆蓋母公司和子公司部分管理層和核心骨干,既能與員工共享企業發展成果,募集的2.9 億現金又可以用于補充流動性,可為一箭雙雕。
限制性股票業績目標略高于對賭業績目標,鎖定公司未來業績高增長
本次限制性股票解除限售的業績條件為:2017 年至2020 年凈利潤分別不低于1.19億元(按全年模擬測算為2.38 億元)、3.07 億元、3.53 億元和4.06 億元,四年復合增速超過19%,且略高于蘇州旭創此前承諾對賭業績目標(2016 年至2018 年實現歸母凈利潤1.73 億元、2.16 億元和2.79 億元),對賭業績目標與限制性股票業績目標,共同鎖定公司未來四年業績保持高增長。
原中際裝備總經理讓賢蘇州旭創總經理,彰顯企業家格局與胸懷
中際裝備（300308）原董事長兼總經理王偉修先生此次辭去總經理職務,讓賢于蘇州旭創總經理劉圣先生,一方面體現了公司原管理層的格局與胸懷,同時也表明公司未來發展方向將以蘇州旭創所從事的光器件領域為重心。
募集資金4.5 億元增資蘇州旭創,高速率模塊產能提升值得期待
公司將本次非公開發行募集的4.5 億元增資蘇州旭創,用于光模塊研發及生產線建設和光模塊自動化生產線改造,彰顯大力發展光器件、光模塊業務的決心,蘇州旭創光模塊(特別是100G高速率光模塊)產能提升值得期待。
看好公司在光模塊領域的領先地位,維持“增持”評級
看好蘇州旭創在光模塊領域的領先地位,暫不考慮并表情況下,預計公司2017-2019 年營業收入分別為1.3/1.4/1.5 億元,凈利潤分別為1274/1475/1823 萬元;考慮蘇州旭創并表及增發攤薄后,2017-2019 年備考凈利潤分別為4.5/6.5/8.9 億元,當前股價對應的動態PE 為40/28/20倍,維持“增持”評級,建議重點關注。
亨通光電：海底復合纜接連中標,發行完畢注入發展活力
亨通光電（600487）近日發布中標公告:根據公告披露,公司分別中標三峽新能源遼寧省大連市莊河III(300MW)海上風電項目200kV 海底光電復合纜及附件和唐山市樂亭菩提島海上風電300MW示范工程35kV光纖復合海底電纜及附件采購項目,項目金額分別為1.92億元和1.25億元。
海底復合纜接力中標,有力提升公司業績。公司致力于海洋電力及通信系統的技術研發和系統集成,目前在海洋電纜領域已經具備了方案設計、施工、運維一體的工程總承包能力。今年公司先后中標江蘇龍源大豐、江蘇舟山等海底光電復合纜項目,合計中標金額高達7.61億元,較去年同比增長85%。
此次中標反映出我國海洋工程需求巨大,同時也體現了公司海洋實力;此外據新浪網報導,我國海底科學觀測網已正式被批復建立。在國家發展海洋新興產業的戰略背景下,公司海洋業務增速有望進一步提升。
全球海纜發展面臨向上拐點,需求空間巨大。歷史來看2001年全球海纜達到一個頂峰,年建設量20萬公里以上,遠高于目前年均5萬公里的建設量;
該批海纜系統(使用壽命不到20年)已逐步面臨升級換代。15年我國出口帶寬僅為3.8T,遠低于規劃目標的6.5T,以及2020年規劃的20T。此外在全球交互需求不斷升溫,資源類開采加速向海洋領域傾斜背景下,全球海纜建設需求有望加速提升。
定增完畢,為發展注入新活力。今年6月公司非公開發行項目核準過會。公司募集資金共計30.65億元建設海底復合纜、新能源汽車傳導充電項目、智慧社區及大數據項目。8月1日公司公告已完成發行,發行價格25.83元/股,為發行底價(10.16元)254.23%,發行日前20交易日
均價95.95%,其中公司實際控制人崔根良認購約8億元,占比26.13%。此次公司的定增項目與公司傳統光纖光纜及電纜業務協同效應明顯,并加速了公司在新業務領域的轉型,也將為公司的長遠發展注入新的活力。
維持“買入”評級。受益于預制棒產能提升、光纖光纜采購價格提升,公司毛利率與凈利率水平有望持續改善,預計公司2017~2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為23.29億元、28.53億元,EPS 分別為1.71元、2.10元。考慮到寬帶提速等國家戰略快速推進,光通信行業保持高景氣度,給予公司2017年動態PE 20倍估值,6個月目標價34.20元,維持“買入”評級。
主要風險因素。公司光棒產能釋放低于預期;募投項目落地進展低于預期。
中天科技：連拿海纜大單、再獲技術突破,光纖光纜龍頭發展更上一層樓
近日,中天科技（600522）成功中標澳大利亞33kV 海纜項目。該項目將通過約15.3 公里的33kV 三芯150mm2海底光電復合纜連接袋鼠島,輸送容量達20MW。中天科技負責項目中所有海底光電復合纜及相關附件產品的供貨。
連獲海內外海纜大訂單,彰顯公司世界一流的海纜制造商地位。此次中標的袋鼠島33kV 海纜項目,是近年來澳大利亞首個重要的海底光電復合纜電力傳輸項目。中天科技在澳大利亞海上新能源以及電力傳輸系統的持續突破,代表公司在電纜制造方面世界一流的地位。在此之前,2017 年公司已獲取國內外海纜項目逾9 億:1 月獲得德國Tennet 海上風電1.85 億海底電纜,3 月國家電網舟山1.66 億海底電纜,4 月沙特阿拉伯國家石油公司海底光電復合纜2.08 億,國家電投海底光電復合纜及附件3.5 億。此外,公司還有2016年海纜項目未確認收入約5 億元,預計海纜業務將為公司2017 年全年業績增長作出重要貢獻。
新型輸電技術不斷實現突破,雄厚科研實力助力公司發展。公司作為國內最早開發海底線纜產品的制造商,掌握多項海纜制造核心技術,目前擁有海底光纜,海底電纜,接駁盒,水下連接器件等海洋系列產品。17 年7 月,公司宣布成功研制出世界最大輸送容量、我國首根±525kV 交聯聚乙烯絕緣柔性直流電纜系統。該成果標志著中國超高壓直流電纜技術已達到日歐等發達國家的先進水平。
廣電千億網絡建設投資提升國內需求,促進光纖光纜行業持續景氣。在“寬帶中國”和LTE 建設高潮的刺激下,16-17 年,三大運營商接連啟動大規模光纖光纜的采集。17 年3 月,中國廣電攜各省網絡公司開始發力互聯互通平臺建設,規劃投資項目分兩期,預計投資1000 億;6 月,負責700M 頻段運營的中廣移動正式成立,一定程度上彌補三大運營商17 年資本開支削減造成的市場缺口。此外,公司積極推進國際化戰略,一帶一路沿線國家覆蓋率92.19%,16 年公司海外業務占比已提升至約10%,國際光纖光纜的需求有望進一步推動公司業績。
維持“買入”評級。我們預計公司2017-2019 年營業收入分別為251.07 億元、293.30 億元、332.77 億元,預計2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤分別為22.92 億元、25.80 億元和28.42 億元,EPS(攤薄)分別為0.75元、0.84 元和0.93 元。公司作為國內光纖光纜及海纜龍頭,將充分受益于光通信景氣度的后移,以及海纜系統和新能源業務的提速。基于公司新興業務的持續布局,參考對標公司估值,給予2017 年動態PE 20X,給予目標價15.00元,維持“買入”評級。