美光( MU-US )執行長Sanjay Mehrotra周三(10日)于Insight 2018接受采訪表示，他認為現在的市場結構已改變，記憶體芯片需求來自許多不同的設備，需求不再局限于個人電腦市場，投資者卻仍認為，芯片需求是跟隨著筆電和伺服器周期變化。

Mehrotra指出，科技公司正在投入更多的資本支出，加速發展數據中心、自動駕駛和互聯網設備，這些領域皆將使記憶體芯片的需求攀升。他表示，以需求來源來說，當今的產業基本面已出現變化，記憶體為終端市場帶來的價值亦有所改變。

然而，投資者似乎認為記憶體芯片行業仍受到傳統筆電和伺服器的周期所影響，因此預期該行業會出現供應過剩的情況，導致美光股票遭拋售。

在10日美股遭拋售后，美光股價今年跌幅達約4.7%，10日下跌1.56%收于每股41.61 美元。費城半導體指數今年下跌約3.5%，10日大跌4.46%至1242.10點，為今年2月初以來的最大單日跌幅。

Mehrotra 指出，過去記憶體芯片產業出現供需失衡時，不平衡的情形與影響時間通常皆較長，但現在由于需求來自多面向，失衡情況維持期間將較短，他預計情況可能會在1-2季內改善。

投資者另外擔憂的點為美中貿易戰美光的影響，中國對美光進行調查，并阻擋該公司記憶體芯片部分銷售，美光高層在上一季財報會議中表示，美中貿易戰的關稅，預期將使該公司的毛利率受損50 至100 個基點。

美光表示需要3 至4 季來調整因關稅受到的影響，Mehrotra 周三指出，針對銷售至美國市場的產品，公司將把產地從中國轉移至其他國家，美光在美國、蘇格蘭、日本、臺灣和新加坡皆設有生產工廠。

而分析師對美光轉為較保守的看法。

投行Piper Jaffray的分析師Harsh Kumar給予美光中性的評級，目標價格為每股48 美元。Kumar指出，針對庫存問題、美中貿易戰以及整體記憶體芯片市場的需求預測，他希望看到美光能提出一些更具體的解釋與做法。

FactSet數據顯示，華爾街分析師給予美光的目標價格有所下滑，在8月底時，平均目標價格為81.45 美元，但目前下滑至68.91 美元。

另一方面，Kumar 指出，美光財務健康情況良好，該公司過去3 年皆可獲利，且正在執行庫藏股回購。

3大隱憂浮現，美光前景黯淡？

美股調研機構JP Research于財經部落格《Seeking Alpha》撰文指出，盡管記憶體制造大廠美光( MU-US )利潤表現良好，且有高達100億美元的資本回報計畫，并在AI與物聯網(IoT)領域有未來發展空間，但美光仍面臨許多隱憂，投資者須特別注意。

JP Research指出，目前美光面對的問題有，1.記憶體芯片產業庫存過高、2.美中貿易戰影響、3.產業周期等3大因素。

從美光財務表現看，其毛利率約為60%，營業利潤約為50%，2018 年財年第4 季營收年增37%，主要數據表現優于分析師預期。

2018 年財年第4 季營收數字表現

然而，該公司提供的2019 年財年第1 季財測略低于預期，此外美光表示，從該季度開始，將不再提供DRAM 與NAND 記憶體的毛利率數據，該公司認為這部分的數據過為敏感與獨特。

2019 年財年第1 季財測

這也使部分投資者開始感到擔憂，認為美光不再提供毛利率數據，是否跟記憶體平均售價可能將下滑有關。

來到產業周期方面。在半導體產業，周期一直存在著，但許多人認為這次的周期與之前不同，JP Research 認同部分觀點，他指出之前的周期是受到個人電腦和智慧型手機所帶動，而目前的周期所受到的帶動因素很多，因此由「需求」所帶動的周期因素較小，但由「供應」所驅動的周期因素仍在，需觀察供應鏈情況。

另外，庫存過高也給美光帶來更高的風險。

JP Research 認為，半導體產業并未在財報中真實記錄庫存的情況，在半導體產業供應緊繃時，許多公司往往會「超定」，使供應商誤認市場需求極高，投入更多的資本支出，并提升產能，庫存因此不斷攀升，如果此庫存過高問題遭戳破，DRAM 價格會下滑。

記憶體庫存

至于中美貿易戰，更是一個不確定因素。在最近一季的財報中，美光管理階層表示，美中貿易戰的關稅，將使該公司的毛利率受損50 至100 個基點，而公司將不得不進行一些措施，避免公司利潤進一步受損。

中國的銷售為美光約51% 的利潤來源，但若美中貿易戰持續，美光可能被迫將一些工廠遷離中國，可能前往臺灣等地，這將使美光整個生產流程或結構出現改變。