算力說
5月22日深夜，一直無法掌握核心領域的芯片產業最擔心的事發生了：ARM宣布暫停與華為的業務。其實這個問題國家早就意識到了，芯片產業的發展與扶持也一直在進行中，尤其是科創板的設立，更為大量的芯片企業提供了新機會。我們分析了其中的熱門企業樂鑫科技，發現其中存在的一些問題，但更重要的，其實在產業層面。
中美貿易戰一打響，芯片又被推上了風口浪尖。
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巨頭“斷供”，“中國芯”又被捏住了軟肋
5月22日深夜，又一芯片行業巨頭ARM宣布暫停與華為的業務，戰火還在持續升級。
5月15日，特朗普正式宣布美國進入“國家緊急狀態”。
華為及其關聯企業被加入美國商務部產業安全局的“實體名單”，禁止華為從美國進口元器件——芯片。截至5月20日，谷歌、高通、英特爾、博通等巨頭紛紛宣布“斷供”華為。
5月17日凌晨，華為海思總裁何庭波發布《致員工的一封信》表示，為了兌現公司對于客戶持續服務的承諾，華為保密柜里的備胎芯片“全部轉正”。
美國也很快自己打了自己的臉，宣布禁令延期90天。
華為總裁任正非21日在回答記者提問時表示，華為在包括芯片在內的關鍵零部件上保持有一定的量產能力，不會因為美方的“斷供”就導致負增長，企業預計今年的增速會有所下滑，但仍然保持正增長。
其實從去年的中興事件發生之后，大家都已經意識到了科技產業，尤其是芯片技術掌握在自己手中的重要性。而科創板的設立也能反映出國家對科技產業重視程度。
科創板的推出將給國內高技術、高成長的創新企業帶來更多展示的機會，也為它們快捷募集資金、快速推進科研成果資本化帶來便利，尤其是需要高投入高成本的芯片產業。
然而，我們也可以從這些芯片企業中，看出目前中國芯片產業的隱憂。
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芯片熱門企業，96．55％復合增長率背后的2大隱患
此次科創板前期受理企業中，有大量芯片公司上榜，包括晶晨半導體、瀾起科技、和艦芯片等企業，既有行業獨角獸、老牌芯片企業，甚至還有虧損公司。
在這些企業中，樂鑫科技2016年至2018年以96．55％的年復合增長率的耀眼數據一度成為科創板熱門企業。
其客戶包括小米、涂鴉智能、科沃斯、螞蟻金服、大金等終端知名客戶。自2017年開始，小米在Wi－Fi模組的選擇上主要使用了樂鑫科技的旗艦芯片ESP32，并在2018年11月28日的小米首屆IoT開發者大會（2017 MIDC）上推出了基于ESP32的小米開發板、模組和SDK。
但是隨著對這家明星企業招股書解讀的深入，樂鑫科技背后，并沒有大家預期的那么強勢。此前已有媒體總結出樂鑫科技目前存在的兩個主要問題：
營收和實力存疑、供應商和客戶過于集中。
查看其營收數據不難發現，高達96．55％的年復合增長率是以2016年44．93萬元極低利潤為基數來實現的，即便是2018年9388．26萬元的利潤和其競爭對手瀾起科技7．37億的利潤相比，仍有著巨大的差異。
另一方面，樂鑫科技招股書中明確將自己定位為研發、設計公司。“公司集中優勢資源用于產品研發、設計環節，只從事集成電路的研發、設計和銷售，生產制造環節由晶圓制造及封裝測試企業代工完成。”
但是其研發費用占營收的比例卻由2016年的24．64％下降至2018年的15．77％。公司的對此的解釋是“系公司規模效應所致”，但在科技巨頭們都在持續提高研發投入的時候，樂鑫科技從2016年ESP32系列芯片推出之后再無新的產品推出，樂鑫真正的實力不免讓人產生疑惑。
更嚴重的是，作為一家沒有自己的生產制造能力的企業，樂鑫科技對于供應商將極為依賴。2016年至2018年，向前五大供應商采購的比例占到總采購的96．2％、91．72％和94．87％。不排除未來存在供應商提價、供應商因自身原因導致產品無法按時交付從而影響正常經營等種種風險，以及在經營銷售環節被控制的情況。
華為事件充分暴露出供應商集中帶來的問題，一旦供應商出現問題，將對企業造成非常大的影響。
然而，樂鑫科技除了供應商，還存在客戶過于集中的問題。
2016年至2018年，其前五大客戶占營收比例分別為62．97％、43．21％和47．88％。其中2016年的第一大客戶中龍科技有限公司就從名單上消失，這體現出其大客戶的不穩定性。而2018年杭州涂鴉信息技術有限公司、小米通訊技術有限公司上升為第一、二大客戶。對于小米這類產品追求性價比的企業來說，對于成本的控制更是會非常嚴格的，不排除為求自身增長而有壓價下游企業的可能。
雖然從樂鑫科技的招股書中可以發現種種問題，并不代表樂鑫科技一無是處。與其同屬物聯網 Wi－Fi MCU通信芯片市場第一梯隊的基本為國際知名廠商，如高通、德州 儀器、美滿、賽普拉斯、瑞昱、聯發科等。目前，該市場第一梯隊中僅有樂鑫一家大陸企業，目前國內并無生產此類芯片的上市公司。
但這些問題還只是樂鑫科技企業自身存在的一些問題，真正影響到國家芯片行業的，在于產業鏈層面。
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壓在五指山下的國產芯片
在科技及互聯網產業的研發應用，中國基本都已名列前茅。然而，在芯片領域，還是時常會感受到核心科技掌握在別人手中的痛苦。
以樂鑫科技為代表的一大批國內芯片企業走的都是Fabless模式，即芯片設計及銷售業務，不參與其他環節。或者是Foundry模式，代工廠模式，企業只負責制造、封裝或測試的其中一個環節，不負責設計。
但是芯片領域的核心科技，其實仍牢牢掌握在美國手中。
對具備芯片設計能力的手機廠商而言，ARM 始終是個都無法繞開的名字。如果把芯片比喻成海報設計，臺積電便是打印商，各設計公司就是設計師們，而ARM則為畫家們提供了作畫用的白紙。
蘋果的 A 系列、三星的 Exynos、高通的驍龍系列和華為的麒麟芯片都是在 ARM 架構（指令集）的基礎上進行再設計。前提是，ARM 將 IP 授權給了這些廠商。ARM 通常是收取一次性技術授權費用和版稅提成。
但是與白紙的可替代性不同，芯片設計的IP架構很難繞開ARM。目前全球市場中，ARM占據了手機處理器90％的市場份額、上網本處理器30％的市場份額、平板電腦處理器70％的市場份額。
因此，此次ARM的斷供無疑是釜底抽薪，給了華為狠狠一擊，這意味著接下來華為新的芯片將無法再取得ARM后續的的技術支持。
雖然傳聞華為早在去年就開始囤積了大量芯片，暫時也不影響其最新一代麒麟985處理器，但是接下來如果貿易戰進入僵持階段，至少在芯片領域，我國仍然非常被動。
華為海思數日來“孤軍奮戰”，國內卻沒有芯片公司可以站出來，替代美國的芯片巨頭。當然，要真正實現這一步，尚需時日，而國家其實也早就意識到了這一點，很多芯片企業每年會收到大量政府補貼。
除了依靠補貼，科創板的設立又為企業開辟了新的發展機遇。
但是從樂鑫科技管中窺豹，科創板或許可以打破企業內部遇到的瓶頸，卻并不能解決芯片產業鏈不完整的問題。
總的來說，科創板為芯片企業提供了一個彎道超車的重要機會，對整個產業都是利好消息。貿易戰的打響也再一次讓我們意識到芯片產業的短版，此次華為事件有可能刺激到芯片行業的產業鏈完善，加上科創板的集聚效應，或許能夠成為國產芯片崛起的一個里程碑，徹底推翻壓在芯片產業頭上的五指山。
作者：生煎