11月14日，巴菲特旗下伯克希爾向美國證券交易委員會（SEC）提交了13F季度報告。報告顯示，三季度伯克希爾斥資41億美元（約290億人民幣）大幅買入臺積電。
報告發出后，第二天臺積電美股漲超6％，受建倉消息刺激，半導體板塊整體大幅拉升。
這是“股神”巴菲特近三年來首次大規模重倉硬科技公司，巴菲特也由此一舉成為臺積電的第五大股東。
“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”，“股神”的此番操作，著實讓人難以捉摸，因為今年半導體行業已經進入下行周期，整體表現并不樂觀。
芯片難逃“寒冬”周期
縱觀全球，半導體行業近期都已出現衰退，正在進入凜冽的“寒冬”期，這和下游消費萎靡不振、庫存嚴重過剩存在很大關系。
在疫情爆發初期，下游對數字產品消費需求激增，助長了半導體行業對未來市場前景的樂觀情緒，業內企業普遍認為，未來行業有望進入強勁增長期。與此同時，芯片短缺問題也日益凸顯，這導致部分廠商有意提高庫存，用來防范可能出現的供應風險。
但出乎意料的是，伴隨著疫情反復和全球經濟衰退，人們收入大幅縮水，與此相對應，下游消費需求疲態盡顯。明顯體現便是電子消費下降，今年三季度，全球PC出貨量約6800萬臺，同比下降19．5％；全球手機出貨量約3．02億臺，同比下降9．7％，手機出貨量已經是連續一年多下滑。
下游電子廠商紛紛叫停訂單，上游半導體企業受到波及。三星第三季度營收下降31．39％；海力士三季度利潤大跌60％；美光科技6－8月營收同比下降約20％，凈利潤下降45％；高通將本季度的營收指導數據下調25％；超威半導體本季度其個人電腦處理器的銷售額將同比下降40％；英特爾計劃到2025年削減100億美元的成本。
巨頭們都已感受到市場的“寒氣”，傳導至二級市場，企業股價紛紛腰斬。美光科技年內累計跌幅達46％，總市值累計蒸發超471億美元；臺積電從145美元／股高點持續下跌，跌幅一度接近60％；英偉達一度跌超80％；超威半導體整體跌幅超67％；英特爾整體跌幅超65％。
股市是經濟的晴雨表，從巨頭們的股價變化上也可以佐證，全球經濟衰退已經蔓延至半導體產業，行業或已進入凜冽的“寒冬”期。
對于昔日處于全球科技頂峰的芯片巨頭們來說，也許，今年已經走到掉頭轉向的十字路口了。
優質股也會“白菜價”？
按照巴菲特一貫的投資風格，他喜歡抄底“白菜價”的優質股，那么臺積電的優質體現在哪？現在的81．4美元／股的臺積電，是不是已經跌成“白菜價”了？
先來看股價，2022年以來，臺積電股價從145美元／股高點持續下跌，跌幅一度接近60％，10月底，股價觸及兩年來最低點，低至59．5美元／股。不過，進入11月以來，股價有所回升，漲幅已經接近35％。但盡管如此，和最高點相比，股價仍然處于相對低位。
“白菜價”的說法可能有所夸大，但股價腰斬，這對投資者來說的確很有誘惑力。
股價低的企業有很多，為何巴菲特押注了臺積電？再來看臺積電的基本面，10月單月，臺積電銷售額達2102．7億臺幣，同比增加56％。就全年來看，雖然整體行情嚴峻，但臺積電業績逆勢上漲，前10個月，臺積電銷售總額達到1．85萬億臺幣，同比上漲44％。
把時間線拉長，從過去十年來看，臺積電業績一直持續增長，營收從150億美元上漲至600億美元，具體到利潤上，平均利潤率高達38％。
資本看多一家企業的原因，一定離不開企業的業績增長和盈利能力。從財報數據來看，第三季度臺積電營收上漲48％，而凈利潤同比上漲80％，這兩組數據也有力說明，在行業下行時期，臺積電的盈利能力在進一步增強。
此外，值得注意的是，第三季度臺積電的毛利率達到60．4％，環比上漲1．3％，這個數據遠超市場預期，也再次刷新了歷史記錄。因此從基本面上看，稱臺積電是優質企業，并非浪得虛名。
巴菲特偏愛有強大競爭壁壘的企業，這條鐵律放在臺積電上依然適用。
芯片，代表著全球最先進的前沿科技。經過數十年大浪淘沙，臺積電已穩坐全球芯片代工龍頭寶座，在技術上遠超同行。
市占率，這是最直觀的反映，臺積電在7nm工藝和5nm工藝上，市場占比分別高達85％和90％。就整體來看，2022年臺積電的市占率高達53．4％。排名第二的是三星，2022年市占率為16．5％。第三名是聯電，同期的市占率僅為7．2％。可以看到，臺積電在市場占有率上完全碾壓同行，是妥妥的全球領導者。
影響股價的因素有很多，單從股價低、業績好等維度看，并不能直接構成投資的判斷標準。但在同時面臨行業收縮和全球經濟下行壓力時，臺積電營收增加、盈利能力持續增強，并且本身擁有強大競爭力，這或許是影響“股神”判斷的重要因素。
值得注意的是，巴菲特很少投資科技股，他曾在多個場合公開表示，科技企業變化速度快，很難判斷企業的競爭優勢。這次重倉臺積電，似乎和此前一貫的投資風格背道而馳了，這個操作的背后說明了什么？
“股神”的變與不變
截至9月末，伯克希爾所持股票總計市值為2960．97億美元，買入臺積電后，臺積電位于伯克希爾所持股票第十名，占總倉位比例為1．39％，其余前九位股票按比重從高到低依次為：蘋果（41．89％）、美國銀行（10．33％）、雪佛龍（8．05％）、可口可樂（7．59％）、美國運通（6．93％））、西方石油（4．05％）、卡夫亨氏（3．68％）、穆迪（2．03％）、動視暴雪（1．51％）。
巴菲特的持倉動態一直備受市場關注，他對科技企業投資較少。此前，在科技領域投資最成功的案例是蘋果。2016年，巴菲特首次買入蘋果，隨后幾年陸續加倉，隨著蘋果股價大漲，巴菲特所持股票市值從360億美元上漲到1600多億美元，在蘋果身上狂賺了1200多億美元。
巴菲特尤其偏愛消費企業，比如可口可樂、卡夫亨氏、喜詩糖果等，在投資消費企業上，巴菲特戰績頗豐。
以投資可口可樂為例，1988年，巴菲特斥資4億美元首次買入可口可樂，兩年后加倉4億美元，1994年第三次加倉3億美元。隨后，市場進入大牛市時期，可口可樂股價逐漸爆發，巴菲特的投資也在33年間翻了15倍。
對喜詩糖果的投資回報率也異常驚人，1972年，巴菲特以2500萬美元買入喜詩糖果，這只股票巴菲特拿了長達五十年，截至目前持股總值已經超過20億美元，投資回報率翻了80倍。
可以看到，在投資理念上，巴菲特信奉價值投資、長期主義，在選中標的后敢于長期重倉。在選股方向上，巴菲特比較偏愛消費股，他認為科技型企業變化太快，技術更迭太快，無法判斷企業的競爭優勢能否長期保持。
實際上，巴菲特并非是看不懂科技股，他這種說法恰恰是因為比較了解科技企業。科技型企業技術更迭日新月異，因此很難判斷競爭優勢的穩定性，不像可口可樂、沃爾瑪、卡夫、寶潔等企業一樣，巴菲特能非常自信地做出預測。
因此對于此次重倉，外界也存在質疑，臺積電會不會成為下一個“IBM”。2011年底，伯克希爾買入6390萬股IBM股票，總投資達108億美元，這是巴菲特有史以來最大一筆單一股票投資，也是屈指可數的在科技領域的重倉。一如他本人公開發表的觀點，果然未能準確預測IBM的發展走向，2017年底，巴菲特兜售了約95％的IBM股票，最終選擇了割肉離場。IBM也成為了巴菲特投資歷史上少有的“失誤”案例。
巴菲特明知難以預測科技股走勢，也曾有過“失誤”案例，但三季度依然選擇了重倉臺積電，此番操作，或許并不僅僅是因為臺積電的自身質地。
近三年來，世界格局進入大洗牌階段，芯片巨頭們股價紛紛腰斬，對于普通人來說經濟下行意味著危機和陣痛，但對于巴菲特而言，危機背后蘊藏著大機遇。
隨著科技股暴跌，巴菲特開始調整倉位，多次出手抄底科技企業，先后買入亞馬遜、惠普等科技及金融企業，似乎正在改變相對單一的選股喜好。因此一定程度上來看，重倉臺積電可謂是巴菲特在特殊時代背景下的選擇。
“股神”的每次持倉變化，都會引發全球關注，也會引起上下游企業股價變動，甚至會極大促進一個行業的發展。不過在百年未有之大變局的當下，此次重倉臺積電，到底能否提振芯片行業的景氣度，再次向世界證明92歲高齡依然寶刀未老，這還有待進一步觀察。
作者：飛飛
文章來源：松果財經
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