最近，高端FPGA提供商Achronix通過(guò)SPAC上市。值得一提的是，在AMD收購(gòu)Xilinx之后，他們成為當(dāng)前全球唯一一家在前沿工藝節(jié)點(diǎn)上提供產(chǎn)品的獨(dú)立FPGA公司。這使他們處于獨(dú)特的位置，可以通過(guò)提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)利用它們。

　　據(jù)了解，他們已經(jīng)將自己的FPGA調(diào)整為成為下一代數(shù)據(jù)中心核心的DPU。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Xillinx和Altera由于擁有x86所有權(quán)而被限制在有限的范圍內(nèi)，并在此過(guò)渡中扮演次要角色。

　　Achronix的產(chǎn)品有助于實(shí)現(xiàn)超大規(guī)模產(chǎn)品對(duì)下一代數(shù)據(jù)中心的愿景。

　　眾所周知，數(shù)據(jù)中心的敵人是功耗。與包括計(jì)算在內(nèi)的任何其他元素相比，在整個(gè)數(shù)據(jù)中心傳輸數(shù)據(jù)所消耗的能量是最多的。這在很大程度上是由當(dāng)前的計(jì)算模型所導(dǎo)致的。在該模型中，數(shù)據(jù)必須在整個(gè)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)堆棧中傳遞到效率低下的CPU，然后才能發(fā)送到目的地。而由hyperscalers支持的DPU范式轉(zhuǎn)換的目標(biāo)是通過(guò)在數(shù)據(jù)中心內(nèi)高效地路由數(shù)據(jù)來(lái)顯著降低功耗。數(shù)據(jù)不是通過(guò)計(jì)算效率低下的傳統(tǒng)x86 CPU進(jìn)行路由，而是通過(guò)可編程的智能結(jié)構(gòu)將數(shù)據(jù)路由到適當(dāng)?shù)膞86 CPU，ARM CPU，加速器或存儲(chǔ)。

　　在實(shí)現(xiàn)獨(dú)立性的道路上，將有大量需求來(lái)減少不必要的數(shù)據(jù)移動(dòng)的硅芯片。在這方面，Achronix的產(chǎn)品絕對(duì)優(yōu)于CPU和Xillinx / Altera FPGA。這使得它們特別適合補(bǔ)充x86 CPU作為所有計(jì)算和存儲(chǔ)中心的角色。

　　Achronix的硬件和軟件是從頭開始構(gòu)建的，可通過(guò)大量的IO和集成的AI硬件充當(dāng)DPU的角色。Altera和Xillinx每?jī)赡昃陀幸淮布仨殲楦嗟淖罱K市場(chǎng)提供服務(wù)。英特爾和AMD將繼續(xù)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，在過(guò)去，CPU也是每臺(tái)服務(wù)器的核心。這將阻礙FPGA部門適應(yīng)即將到來(lái)的數(shù)據(jù)中心時(shí)代。他們不想蠶食其主要的CPU市場(chǎng)。

　　Achronix即將推出的Speedster7t系列是針對(duì)數(shù)據(jù)中心的、無(wú)與倫比的解決方案。它提供了高度可重新配置的片上網(wǎng)絡(luò)，大量的片上嵌入式存儲(chǔ)器池以及集成的機(jī)器學(xué)習(xí)加速功能。其最大的優(yōu)勢(shì)之一來(lái)自具有8個(gè)400Gbe端口的IO產(chǎn)品。Xillinx在2021年至2022年后期的最佳部件僅提供一個(gè)400Gbe端口。此外，與使用Xillinx和Altera的昂貴HBM相比，它使用便宜得多的GDDR6時(shí)，它提供了最高的內(nèi)存帶寬（高達(dá)1TB / s）。

　　亞馬遜，阿里巴巴，百度，谷歌，F(xiàn)acebook，微軟和騰訊都希望對(duì)未來(lái)數(shù)據(jù)中心的硬件/軟件結(jié)構(gòu)進(jìn)行完全的垂直控制。hyperscalers的最終目標(biāo)是定制和控制從芯片到軟件的數(shù)據(jù)中心，以提高運(yùn)行效率并控制世界范圍的數(shù)據(jù)處理和存儲(chǔ)。他們正在積極嘗試奪取現(xiàn)有Intel / x86的力量。因此，他們希望通過(guò)內(nèi)部芯片工作以及與規(guī)模較小的公司的合作伙伴關(guān)系來(lái)開發(fā)自己的解決方案。這些hyperscalers可以將Achronix的IP與ARM和Synopsys的IP集成在一起，以構(gòu)建自己的自定義DPU。Achronix已在通用汽車等其他市場(chǎng)贏得了訂單。

　　在這種追求下，Achronix是擁有強(qiáng)大IP的潛在合作伙伴。完全控制數(shù)據(jù)中心意味著數(shù)據(jù)流必須高度可重新配置。可以提供此IP許可的唯一提供商是Achronix。英特爾和AMD永遠(yuǎn)不會(huì)許可其核心FPGA IP。

　　IP許可業(yè)務(wù)是獨(dú)立公司才能從事的業(yè)務(wù)。它不像過(guò)去擁有所有密鑰并出售商戶芯片的日子那樣有利可圖，但是如果云提供商正在積極尋求放棄這種過(guò)時(shí)的商業(yè)模式，如英特爾所依賴，那么行業(yè)就必須發(fā)展。Achronix是唯一一家提供高級(jí)FPGA IP授權(quán)的公司，而超大規(guī)模生產(chǎn)商將選擇對(duì)其進(jìn)行許可，并將其與他們自己的其他IP集成到本地硅解決方案中。

　　這一強(qiáng)大的功能允許Achronix擁有超過(guò)11億美元的賽道，并可以驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)的30％CAGR。按照目前的估值，盡管Achronix的增長(zhǎng)率較高，但其倍數(shù)卻低于如萊迪思等其他參與者。這完全是由于他們目前集中在1位客戶身上。成為Achronix股東的最大風(fēng)險(xiǎn)就在這里。投資者警惕該業(yè)務(wù)開始運(yùn)轉(zhuǎn)，而新的增長(zhǎng)并未實(shí)現(xiàn)。SemiAnalysis認(rèn)為，這種風(fēng)險(xiǎn)小于最初出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這種風(fēng)險(xiǎn)中最令人大跌眼鏡的方面是客戶是英特爾。英特爾在其晶圓廠中使用這些FPGA進(jìn)行測(cè)試，測(cè)量和處理微處理器制造過(guò)程中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。盡管擁有Altera，英特爾仍使用Achronix，這一事實(shí)充分說(shuō)明了Speedster 22i的質(zhì)量。此外，由于英特爾在晶圓廠中采用了著名的“精確復(fù)制”技術(shù)，因此即使從現(xiàn)在起數(shù)年內(nèi)也不太可能更換這些部件。因此，業(yè)務(wù)不可能像預(yù)期的那樣迅速流失。

　　由于該業(yè)務(wù)存在大量現(xiàn)有的不可撤銷且不可退款的訂單，因此保守地減少了業(yè)務(wù)集中的風(fēng)險(xiǎn)。由于具有競(jìng)爭(zhēng)力，下一代產(chǎn)品和IP的銷售將強(qiáng)勁。Achronix具有用于按時(shí)交付優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的現(xiàn)有記錄。

　　其他大多數(shù)小型無(wú)晶圓廠廠商都沒(méi)有積極的路線圖以及提供支持的歷史。人工智能加速器初創(chuàng)公司正在以未經(jīng)證實(shí)的IP和更激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)為基礎(chǔ)獲得更高的估值。他們也不愿許可IP。Achronix以低于LSCC的EBITDA倍數(shù)上市。盡管2020年沒(méi)有增長(zhǎng)和大量的經(jīng)營(yíng)杠桿，但Xillinx的收購(gòu)價(jià)卻是EBITDA的35倍左右。Achronix的市盈率約為45倍，并且具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)杠桿余地，其價(jià)值被低估了。如果像Qualcomm這樣具有協(xié)同效應(yīng)的超大規(guī)模生產(chǎn)商或半公司希望在數(shù)據(jù)中心AI和FPGA方面變得更加認(rèn)真，那么Achronix無(wú)疑是一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)。